掃一掃,慧博手機終端下載!
位置: 首頁 > 新股研究 > 正文

研究報告:申萬宏源-2019年第26批新股申購策略報告:本批建議持續關注柯力傳感-190717

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-17 16:09:13
研報欄目: 新股研究 研報類型: (PDF) 研報作者: 林瑾,彭文玉
研報出處: 申萬宏源 研報頁數: 11 頁 推薦評級:
研報大小: 937 KB 分享者: candymmc 我要報錯
如需數據加工服務,數據接口服務,請聯系客服電話: 400-806-1866

【研究報告内容摘要】

        本期投資提示:
        小熊電器大概率延期發行,建議第一時間申報!A  股  IPO  市場  2019  年第  26  次批文安排了  2  隻新股發行,環比持平,2  隻新股募資合計約  16.19  億元,環比上升  40.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】值得注意的是,小熊電器按拟募資額計的發行價為  34.25  元,對應的發行  PE  約為  22.99  倍,超過行業近一個月靜态市盈率,預期大概率延期發行,建議第一時間申報!
        今年以來  A  股合計募資同比微增,7  月上半月  A  股其他闆塊新股發行常态化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)盡管  7  月第一周未有詢價新股招股,但從發行節奏看,7  月上半月  A  股其他闆塊新股發行節奏維持常态,共有  7  隻新股發行,與  6  月同期持平,受單隻新股募資額較小的影響,募資總額僅為39  億元,同比下降  54%。截至目前,A  股共發行新股  95  隻,合計募資  1011  億元,同比分别增加  48.4%、6.8%,其中  A  股其他闆塊共發行新股  70  隻,合計募資  641  億元,分别占比  73.7%、63.4%,且同比分别上升  9.4%和下降  32.3%。
        時隔三月再現五千萬市值門檻新股。本批  2  隻詢價新股中小熊電器對網下投資者設置了差異化市值門檻,即  A  類為  1000  萬元,其他為  6000  萬元;柯力傳感網下申購市值門檻為5000  萬元,時隔  3  個月再現該市值門檻新股。截至目前,今年前  26  批  59  隻詢價新股中,5000  萬市值門檻新股數共  3  隻,占比僅  5.08%。
        A  類均不低于  50%、B  類均不低于  10%。本批采用詢價模式的  2  隻新股對于配售對象的篩選排序均遵循“價、量、時”原則,并将網下對象分為三類。在對優配對象的傾斜方面,2  隻新股對  A  類優配比例均設置為不低于  50%,對  B  類優配比例均設置為不低于  10%。
        AHP  模型分值――柯力傳感靠前。根據本輪新股  AHP  得分、價格、流通市值情況,我們認為本批  2  隻新股上市表現(即上市初期漲幅)依次為柯力傳感、小熊電器。
        本批基本面點睛:柯力傳感――國内稱重物聯網領先企業。柯力傳感是國内稱重物聯網行業的代表性企業,2016-2018  年,公司應變式傳感器連續三年在國内的市占率排名第一、稱重儀表市占率連續三年排名前三,處于行業領先地位。報告期三年毛利率均值為39.37%,高出可比公司均值  4.92  個百分點。公司預計  2019  年上半年實現營業收入同比增長  4.09%-15.05%;歸屬淨利潤同比增長  40.28%-55.05%。但須警惕主要原材料價格波動、幹粉砂漿業務拓展不及預期等風險。小熊電器是一家以自主品牌“小熊”為核心,在産品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。公司創意小家電産品包括廚房、生活及其他三大類别,其中酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加濕器等産品  2017年和  2018  年在天貓商城熱銷品牌榜排名第一。報告期内公司毛利率較為穩定,分别為33.97%、33.16%、32.27%,略高于同行業可比公式均值。公司預計  2019  年上半年實現營業收入同比增長  21.77%-42.95%;歸屬淨利潤同比增長  20.42%-41.36%。但須警惕電子商務市場增速下滑、原材料價格波動等風險。

【研究報告全文】

申萬宏源-2019年第26批新股申購策略報告:本批建議持續關注柯力傳感-190717

1新股研究策略研究證券研究報告新股申購策略2019年7月17日本批建議持續關注柯力傳感――2019年第26批新股申購策略報告相關研究 “各期新股快報” “各期新股策略報告” 證券分析師林瑾A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 研究支持胡巧雲A0230118080003 huqy@swsresearch.com 聯系人莊楊(8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投資提示:小熊電器大概率延期發行,建議第一時間申報!A股IPO市場2019年第26次批文安排了2隻新股發行,環比持平,2隻新股募資合計約16.19億元,環比上升40.6%。

值得注意的是,小熊電器按拟募資額計的發行價為34.25元,對應的發行PE約為22.99倍,超過行業近一個月靜态市盈率,預期大概率延期發行,建議第一時間申報! 今年以來A股合計募資同比微增,7月上半月A股其他闆塊新股發行常态化。

盡管7月第一周未有詢價新股招股,但從發行節奏看,7月上半月A股其他闆塊新股發行節奏維持常态,共有7隻新股發行,與6月同期持平,受單隻新股募資額較小的影響,募資總額僅為39億元,同比下降54%。

截至目前,A股共發行新股95隻,合計募資1011億元,同比分别增加48.4%、6.8%,其中A股其他闆塊共發行新股70隻,合計募資641億元,分别占比73.7%、63.4%,且同比分别上升9.4%和下降32.3%。

時隔三月再現五千萬市值門檻新股。

本批2隻詢價新股中小熊電器對網下投資者設置了差異化市值門檻,即A類為1000萬元,其他為6000萬元;柯力傳感網下申購市值門檻為5000萬元,時隔3個月再現該市值門檻新股。

截至目前,今年前26批59隻詢價新股中,5000萬市值門檻新股數共3隻,占比僅5.08%。

A類均不低于50%、B類均不低于10%。

本批采用詢價模式的2隻新股對于配售對象的篩選排序均遵循“價、量、時”原則,并将網下對象分為三類。

在對優配對象的傾斜方面,2隻新股對A類優配比例均設置為不低于50%,對B類優配比例均設置為不低于10%。

AHP模型分值――柯力傳感靠前。

根據本輪新股AHP得分、價格、流通市值情況,我們認為本批2隻新股上市表現(即上市初期漲幅)依次為柯力傳感、小熊電器。

本批基本面點睛:柯力傳感――國内稱重物聯網領先企業。

柯力傳感是國内稱重物聯網行業的代表性企業,2016-2018年,公司應變式傳感器連續三年在國内的市占率排名第一、稱重儀表市占率連續三年排名前三,處于行業領先地位。

報告期三年毛利率均值為39.37%,高出可比公司均值4.92個百分點。

公司預計2019年上半年實現營業收入同比增長4.09%-15.05%;歸屬淨利潤同比增長40.28%-55.05%。

但須警惕主要原材料價格波動、幹粉砂漿業務拓展不及預期等風險。

小熊電器是一家以自主品牌“小熊”為核心,在産品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

公司創意小家電産品包括廚房、生活及其他三大類别,其中酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加濕器等産品2017年和2018年在天貓商城熱銷品牌榜排名第一。

報告期内公司毛利率較為穩定,分别為33.97%、33.16%、32.27%,略高于同行業可比公式均值。

公司預計2019年上半年實現營業收入同比增長21.77%-42.95%;歸屬淨利潤同比增長20.42%-41.36%。

但須警惕電子商務市場增速下滑、原材料價格波動等風險。

21607412/36139/2019071715:08 2策略研究1.發行價預期及申購策略....................................................4 1.1小熊電器預期大概率延期發行,建議第一時間申報! ......................4 1.2 B類建議優先申購柯力傳感....................................................................4 2.本輪新股配售方案分析....................................................5 2.1時隔三月再現五千萬市值門檻新股.......................................................5 2.2 A類均不低于50%、B類均不低于10% ..............................................5 2.3均惠及六類機構..........................................................................................6 3.預期配售比例及收益.....................................................6 3.預期配售比例及收益.....................................................6 3.1預計本批新股網下獲配資金量約在2.74-3.22萬元..........................6 3.2柯力傳感發行PE相對行業“折價”程度略高.....................................7 3.3AHP模型分值――柯力傳感靠前...........................................................7 4.柯力傳感:國内稱重物聯網領先企業............................7 附錄:本輪新股基本面亮點及特色......................................8 目錄21607412/36139/2019071715:08 3策略研究圖表目錄圖1:2019年前26批IPO發行節奏及規模比較.................................................4 圖2:2019年前26批詢價新股A類對象市值門檻分布......................................5 圖3:2019年前26批詢價新股其他對象市值門檻分布.......................................5 圖4:2019年第26批新股發行PE與行業PE比較.............................................7 表1:建議優先申購标的一覽...............................................................................4 表2:2019年第26批新股網下市值要求............................................................5 表3:投資者分類及優配比較...............................................................................6 表4:網下投資者備案的部分資格要求.................................................................6 表5:2019年第26批新股網下預計配售比例區間及對應拟獲配資金量...............7 表6:2019年第26批新股打分排序...................................................................7 表7:2019年第26批新股的部分關注要素.........................................................8 21607412/36139/2019071715:08 4策略研究1.發行價預期及申購策略1.1小熊電器預期大概率延期發行,建議第一時間申報! 我國A股IPO市場2019年第26次批文安排了2隻新股發行,環比持平,2隻新股募資合計約16.19億元,環比上升40.6%。

值得注意的是,小熊電器按拟募資額計的發行價為34.25元,對應的發行PE約為22.99倍,超過行業近一個月靜态市盈率,預期大概率延期發行,建議第一時間申報! 今年以來A股合計募資同比微增,7月上半月A股其他闆塊新股發行常态化。

盡管7月第一周未有詢價新股招股,但從發行節奏看,7月上半月A股其他闆塊新股發行節奏維持常态,共有7隻新股發行,與6月同期持平,受單隻新股募資額較小的影響,募資總額僅為39億元,同比下降54%。

截至目前,A股共發行新股95隻,合計募資1011億元,同比分别增加48.4%、6.8%,其中A股其他闆塊共發行新股70隻,合計募資641億元,分别占比73.7%、63.4%,且同比分别上升9.4%和下降32.3%。

圖1:2019年前26批IPO發行節奏及規模比較資料來源:Wind、申萬宏源研究1.2 B類建議優先申購柯力傳感綜合考慮配售方案對不同配售對象網下最終獲配量的預先設置、網下資格的部分個性化條件,我們給出的不同配售對象優先申購的新股建議分别為:(1)本批全部新股公募養老金社保類配售對象建議優先申購标的:小熊電器;(2)年金保險類配售對象建議優先申購标的:柯力傳感;(3)其他配售對象建議優先申購标的:柯力傳感。

表1:建議優先申購标的一覽配售産品類型建議優先申購标的-200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 20 40 60 80 100 120第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批第八批第九批第十批第十一批第十二批第十三批第十四批第十五批第十六批第十七批第十八批第十九批第二十批第二十一批第二十二批第二十三批第二十四批第二十五批第二十六批IPO數量(隻)募資額(億元)募資額環比增速(右軸)21607412/36139/2019071715:08 5策略研究公募養老金社保小熊電器年金保險類小熊電器一般配售對象柯力傳感資料來源:Wind、申萬宏源研究2.本輪新股配售方案分析2.1時隔三月再現五千萬市值門檻新股本批2隻詢價新股中小熊電器對網下投資者設置了差異化市值門檻,即A類為1000萬元,其他為6000萬元;柯力傳感網下申購市值門檻為5000萬元,時隔3個月再現該市值門檻新股。

截至目前,今年前26批59隻詢價新股中,5000萬市值門檻新股數共3隻,占比僅5.08%。

表2:2019年第26批新股網下市值要求股票代碼股票名稱網下市值要求(萬元) 拟上市交易所002959小熊電器A類1000 其他6000 深603662柯力傳感5000 滬資料來源:Wind、申萬宏源研究圖2:2019年前26批詢價新股A類對象市值門檻分布圖3:2019年前26批詢價新股其他對象市值門檻分布資料來源:Wind、申萬宏源研究 資料來源:Wind、申萬宏源研究2.2 A類均不低于50%、B類均不低于10% 本批采用詢價模式的2隻新股對于配售對象的篩選排序均遵循“價、量、時”原則,并将網下對象分為三類。

在對優配對象的傾斜方面,2隻新股對A類優配比例均設置為不低于50%,對B類優配比例均設置為不低于10%。

0 1 2 3 4 5第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批第八批第九批第十批第十一批第十二批第十三批第十四批第十五批第十六批第十七批第十八批第十九批第二十批第二十一批第二十二批第二十三批第二十四批第二十五批第二十六批A類1000萬元A類5000萬元A類6000萬元0 1 2 3 4 5第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批第八批第九批第十批第十一批第十二批第十三批第十四批第十五批第十六批第十七批第十八批第十九批第二十批第二十一批第二十二批第二十三批第二十四批第二十五批第二十六批其他5000萬元其他6000萬元21607412/36139/2019071715:08 6策略研究表3:投資者分類及優配比較股票名稱投資者分類社保養老金公募優配比例年金保險類優配比例小熊電器三類:A類公募養老金社保;B類年金保險;C類其他投資者。

不低于50%不低于10% 柯力傳感三類:A類公募養老金社保;B類年金保險;C類其他投資者。

不低于50%不低于10% 資料來源:Wind、申萬宏源研究2.3均惠及六類機構 本周招股的2隻詢價新股均對網下投資者作出了個性化條件安排,且均惠及證券、基金、信托、财務、保險、QFII,其中小熊電器個性化安排為六類機構無需提供核查材料,而柯力傳感優惠條件為六類機構無需提供《網下投資者關聯方信息表》。

表4:網下投資者備案的部分資格要求股票名稱網下資格的部分個性化條件小熊電器證券、基金、信托、财務、保險、QFII無需提供核查材料柯力傳感證券、基金、信托、财務、保險、QFII無需提供《網下投資者關聯方信息表》 資料來源:Wind、申萬宏源研究3.預期配售比例及收益3.預期配售比例及收益3.1預計本批新股網下獲配資金量約在2.74-3.22萬元由于本周招股的詢價新股的網下申購上限股數遠低于網下初始發行量,為網下初始發行量的14%左右,為避免統計數據上的虛高,本小節預計的配售比例均統一調整為網下最高申購量為網下初始發行量這一口徑。

參考最近幾批新股的網下配售比例,我們預計本周新股網下配售比例約為0.0025%-0.0035%,預期所需獲配繳納資金量預期可能在2.74-3.22萬元之内。

綜合考慮其網下市值門檻、發行規模、發行價、AHP打分,我們預計本批詢價新股的配售比例區間如表5中藍色部分所示。

21607412/36139/2019071715:08 7策略研究表5:2019年第26批新股網下預計配售比例區間及對應拟獲配資金量股票代碼股票名稱網下拟需資金預計配售比例0.0025% 預計配售比例0.0030% 預計配售比例0.0035% 預計配售比例0.0040% 603662柯力傳感0.89 1.07 1.24 1.42 002959小熊電器1.54 1.85 2.16 2.47 資料來源:Wind、申萬宏源研究3.2柯力傳感發行PE相對行業“折價”程度略高就發行市盈率與行業市盈率比較而言,本周2隻新股中,柯力傳感的發行PE相對于行業PE存在“折價”,預計該股上市後相對行業的上漲空間較大。

小熊電器的發行PE高于其行業發行PE,預計該股上市後相對行業的上漲空間較小。

圖4:2019年第26批新股發行PE與行業PE比較資料來源:Wind、申萬宏源研究3.3AHP模型分值――柯力傳感靠前根據本輪新股AHP得分、價格、流通市值情況,我們認為本周招股的2隻新股上市表現(即上市初期漲幅)依次為柯力傳感、小熊電器。

表6:2019年第26批新股打分排序股票代碼股票簡稱預期發行價(元) 預期融資額(億元) AHP得分排序603662柯力傳感19.83 5.922.16811 002959小熊電器34.25 10.281.48752 資料來源:申萬宏源研究4.柯力傳感:國内稱重物聯網領先企業柯力傳感是國内稱重物聯網行業的代表性企業,2016-2018年,公司應變式傳感器連續三年在國内的市占率排名第一,其中2018年市占率達29.10%;稱重28.4 20.3 22.9822.99 0 20 40柯力傳感小熊電器中證行業PE發行PE21607412/36139/2019071715:08 8策略研究儀表市占率連續三年排名前三,其中2018年市占率達24.36%,處于行業領先地位。

2016-2018年,公司營業收入和歸屬淨利的複合增長率分别為11.02%、39.40%;報告期内三年毛利率均值為39.37%,高出可比公司均值4.92個百分點。

公司預計2019年上半年實現營業收入同比增長4.09%-15.05%;歸屬淨利潤同比增長40.28%-55.05%。

小熊電器是一家以自主品牌“小熊”為核心,在産品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

公司創意小家電産品包括廚房、生活及其他三大類别,其中酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加濕器等産品2017年和2018年在天貓商城熱銷品牌榜排名第一。

報告期内公司毛利率較為穩定,分别為33.97%、33.16%、32.27%,略高于同行業可比公式均值。

2016-2018年度,公司營業收入和歸屬淨利的年均複合增速分别為39.14%、61.03%。

公司預計2019年上半年實現營業收入同比增長21.77%-42.95%;歸屬淨利潤同比增長20.42%-41.36%。

表7:2019年第26批新股的部分關注要素核準新股行業PE/發行PE 最新一期毛利率發行後每股淨資産(元) 行業主營亮點股票代碼股票名稱002959小熊電器0.88 32.51% 11.64 C38電氣機械及器材制造業電動類、電熱類、鍋煲類、壺類、其他小家電、生活小家電、西式類創意小家電品牌優勢企業603662柯力傳感1.24 40.87% 13.17 C40儀器儀表制造業提供系統集成及幹粉砂漿第三方系統服務、儀表、應變式稱重傳感器國内稱重物聯網領先企業資料來源:Wind、申萬宏源研究附錄:本輪新股基本面亮點及特色柯力傳感:國内稱重物聯網領先企業公司主營應變式傳感器、稱重儀表、稱重系統集成和幹粉砂漿第三方系統服務等。

2016-2018年,公司應變式傳感器市在國内的占率連續三年均排名第一,其2018年市占率高達29.10%;稱重儀表市占率連續三年均排名前三,其2018年市占率高達24.36%,處于行業領先地位。

公司自主研發了應變計在線檢測、高溫環境傳感等技術運用于應變式傳感器;自主研發了多動态加密、系統非零點處理等技術運用于稱重儀表和稱重系統集成;并擁有國内領先試驗檢測中心。

此外,公司在低功耗、高精度、多物理量的傳感器研發方面還享有物聯網多功能儀表D28、公磅一體機、幹粉砂漿倉儲信息化等技術及應用案例儲備,為推動公司物聯網戰略提供支撐。

2016-2018年,公司營業收入和歸屬淨利的複合增長率分别為11.02%、39.40%;報告期内三年毛利率均值為39.37%,高出可比公司均值4.92個百分點。

公司預計2019年上21607412/36139/2019071715:08 9策略研究半年實現營業收入同比增長4.09%-15.05%;歸屬淨利潤同比增長40.28%-55.05%。

本次發行募集資金投資項目全部圍繞本公司的主營業務和發展戰略展開,用于高精度傳感器及配套高端儀表生産、稱重物聯網、幹粉砂漿行業第三方系統服務項目。

通過實施本次募集資金投資項目,公司将進一步提升現有産能,優化和豐富産品結構,同時繼續推廣幹粉砂漿第三方系統服務及稱重物聯網産品,擴展稱重物聯網的應用場景,帶來新的盈利增長點。

可比公司:中航電測、賽摩電氣、香山股份等主要風險:主要原材料價格波動、幹粉砂漿業務拓展不及預期、應收賬款無法收回等圖4:柯力傳感器2018年主營收入構成 圖5:C40儀表儀器制造業景氣指數資料來源:Wind、申萬宏源研究小熊電器:創意小家電品牌優勢企業公司産品按應用方向分為廚房小家電、生活小家電和其他小家電,是一家以自主品牌“小熊”為核心,運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生産和銷售,并在産品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

公司産品品類豐富,目前有約300款型号産品對外銷售,産品适用對象涵蓋不同人群及其生活與工作的不同場景,衆多産品一直占據市場領先地位,多個細分産品在2017年在天貓商城熱銷品牌榜和高流量品牌榜均排名第一。

報告期内公司毛利率較為穩定,分别為33.97%、33.16%、32.27%,略高于同行業可比公式均值。

2016-2018年度,公司營業收入和歸屬淨利的年均複合增速分别為39.14%、61.03%。

公司預計2019年上半年實現營業收入同比增長21.77%-42.95%;歸屬淨利潤同比增長20.42%-41.36%。

本次公開發行股票募集資金主要投資于公司主營業務相關的項目:小熊電器智能小家電制造基地項目。

本次募集資金投資項目實施後,預計将新增2,460萬台小家電産能,自主生産能力會增加。

公司将借助資本市場的融資平台,加強對66.88% 15.98% 9.45%4.44% 3.25%應變式傳感器系統集成産品儀表幹粉砂漿第三方系統服務附件及其他100 120 140 160 21607412/36139/2019071715:08 10策略研究市場需求挖掘,增強産品設計能力,優化現有産品結構,力争未來三年繼續擴大在國内外市場的占有率,提升公司品牌影響力。

可比公司:美的集團、九陽股份、蘇泊爾、天際股份等主要風險:電子商務市場增速下滑、原材料價格波動、線上銷售占比較高等。

圖6:小熊電器2018年主營收入構成 圖7:C38電氣機械和器材制造業景氣指數資料來源:Wind、申萬宏源研究85.40% 14.45% 0.15%廚房小家電生活小家電小家電100 120 140 160 21607412/36139/2019071715:08 11策略研究信息披露證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師,以勤勉的職業态度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,并對本報告的内容和觀點負責。

本人不曾因,不因,也将不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

與公司有關的信息披露本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。

本公司經中國證券監督管理委員會核準,取得證券投資咨詢業務許可。

本公司關聯機構在法律許可情況下可能持有或交易本報告提到的投資标的,還可能為或争取為這些标的提供投資銀行服務。

本公司在知曉範圍内依法合規地履行披露義務。

客戶可通過compliance@swsresearch.com索取有關披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業人員資質情況、靜默期安排及其他有關的信息披露。

機構銷售團隊聯系人華東 陳陶 021-23297221 13816876958 chentao1@swhysc.com 華北 李丹 010-66500631 13681212498 lidan4@swhysc.com 華南 謝文霓021-23297211 18930809211 xiewenni@swhysc. com 海外 胡馨文021-23297753 18321619247 huxinwen@swhysc.com 法律聲明本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。

本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

客戶應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等隻是研究觀點的簡要溝通,需以本公司網站刊載的完整報告為準,本公司并接受客戶的後續問詢。

本報告首頁列示的聯系人,除非另有說明,僅作為本公司就本報告與客戶的聯絡人,承擔聯絡工作,不從事任何證券投資咨詢服務業務。

本報告是基于已公開信息撰寫,但本公司不保證該等信息的準确性或完整性。

本報告所載的資料、工具、意見及推測隻提供給客戶作參考之用,并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資标的的邀請或向人作出邀請。

本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資标的的價格、價值及投資收入可能會波動。

在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一緻的報告。

客戶應當考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突,不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。

客戶應自主作出投資決策并自行承擔投資風險。

本公司特别提示,本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失,任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

本報告中所指的投資及服務可能不适合個别客戶,不構成客戶私人咨詢建議。

本公司未确保本報告充分考慮到個别客戶特殊的投資目标、财務狀況或需要。

本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要)咨詢獨立投資顧問。

在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。

在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何内容所引緻的任何損失負任何責任。

市場有風險,投資需謹慎。

若本報告的接收人非本公司的客戶,應在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。

本報告的版權歸本公司所有,屬于非公開資料。

本公司對本報告保留一切權利。

除非另有書面顯示,否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。

未經本公司事先書面授權,本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、複印件或複制品,或再次分發給任何其他人,或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。

所有本報告中使用的商标、服務标記及标記均為本公司的商标、服務标記及标記。

21607412/36139/2019071715:08

推薦給朋友:
我要上傳
用戶已上傳 8,782,188 份投研文檔
雲文檔管理
設為首頁 加入收藏 聯系我們 反饋建議 招賢納士 合作加盟 免責聲明 網站地圖
客服電話:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Microbell.com 備案序号:冀ICP備13013820号-2   冀公網安備:13060202000665
本網站用于投資學習與研究用途,如果您的文章和報告不願意在我們平台展示,請聯系我們,謝謝!
http://m.juhua548272.cn|http://wap.juhua548272.cn|http://www.juhua548272.cn||http://juhua548272.cn