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研究報告:川财證券-美股及A+H港股海外周報:美聯儲聲明再度偏鴿,全球流動性轉向寬松-190721

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 13:11:13
研報欄目: 宏觀經濟 研報類型: (PDF) 研報作者: 陳靂,鄧利軍
研報出處: 川财證券 研報頁數: 13 頁 推薦評級:
研報大小: 2,239 KB 分享者: wanghui0831… 我要報錯
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【研究報告内容摘要】

        川财海外周觀點:  
        本周,美國本周公布的  6  月零售銷售數據好于預期,但較前值仍有所回落,同時考慮到美聯儲多位重要官員發表鴿派聲明,市場仍一緻預計  7  月美聯儲降息  25bp  的可能性較高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】歐盟和日本的  CPI  同比數據基本與前值持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)受美元降息預期再次提升影響,本周美國  3  個月和十年國債收益率均有所回落分别從上周的  2.14%和  2.12%回落至本周的  2.06%和  2.05%。韓國和印尼分别時隔三年和兩年首次下調國内基準利率  25  個基點,全球流動性實質性轉向寬松。
        港股方面,本周内地二季度經濟數據及美國消費數據均超預期向好提振港股情緒,恒生指數全周上漲  1.03%,恒生國企指數上漲  1.12%。但中美貿易談判進展緩慢且特朗普再度威脅加征關稅,港股市場風險偏好受壓。闆塊上,僅恒生能源業和公用事業下跌,恒生消費品制造業、軟件服務、資訊科技業領漲,漲幅分别為  2.75%、2.26%、1.85%。短期來看,内地  6  月經濟數據超預期向好一定程度上緩和了市場對于基本面的擔憂,同時全球流動性寬松預期疊加國内央行操作緩解流動性分層問題使得港股市場流動性壓力較小;但中美貿易談判不确定性仍較大,市場風險偏好明顯受壓制,同時  7  月内地政治局會議定調和美聯儲  7  月議息會議對市場風險偏好影響較大,不确定性因素導緻市場情緒偏謹慎,港股市場短期仍可能維持震蕩趨勢。
        海外市場一周表現:  
        美股市場:本周道指、标普500、納斯達克指數全部回落,跌幅分别為0.65%、1.23%、1.18%。從行業來看,僅必需品消費和原材料分别上漲  0.22%、0.15%,其餘行業全部下跌。從絕對估值來看,目前美國三大指數道指、标普  500  和納斯達克指數的  PE(TTM)分别為  22.25、21.72、32.37,高于其餘所有主要發達市場的估值水平。從相對估值水平來看,道指、标普  500  和納斯達克指數分别處于  73.4%、64.2%、29.3%的曆史分位,仍然高于其他國家的相對估值水平。
        港股市場:本周港股各大指數全部回升。恒指漲幅  1.03%,恒生國企指數漲幅  1.12%。分行業來看,上周港股各行業漲多跌少,恒生消費品制造業、軟件服務、資訊科技業領漲,漲幅分别為  2.75%、2.26%、1.85%。恒生滬深港通AH  股溢價率從  28.33%下降至  26.66%。截至  2019  年  7  月  19  日,恒生指數  PE(TTM)為  10.3,處于  2009  年以來  22.7%曆史分位。港股各大指數基本都處于較低曆史分位。港股通南向資金本周累計淨流入  32.69  億元。
        經濟日曆:  
        下周重要經濟數據:美國  6  月  6  月成屋銷售、新房銷售、二季度  GDP;歐盟  6月歐元區  M3;法國:6  月  PPI。
        風險提示:  宏觀政策變動,經濟增長不及預期,全球範圍黑天鵝事件。

【研究報告全文】

川财證券-美股及A+H港股海外周報:美聯儲聲明再度偏鴿,全球流動性轉向寬松-190721

本報告由川财證券有限責任公司編制美聯儲聲明再度偏鴿,全球流動性轉向寬松證券研究報告所屬部門總量研究部報告類别海外周報報告時間 2019/7/21 分析師陳靂證書編号:S1100517060001 010-66495901 chenli@cczq.com 鄧利軍證書編号:S1100517110001 021-68595193 denglijun@cczq.com 聯系人邢妍姝證書編号:S1100118060010 021-68595195 xingyanshu@cczq.com 川财研究所北京西城區平安裡西大街28号中海國際中心15樓,100034 上海陸家嘴環路1000号恒生大廈11樓,200120 深圳福田區福華一路6号免稅商務大廈30層,518000 成都中國(四川)自由貿易試驗區成都市高新區交子大道177号中海國際中心B座17樓,610041 ――美股及A+H港股海外周報(20190721) 川财海外周觀點:本周,美國本周公布的6月零售銷售數據好于預期,但較前值仍有所回落,同時考慮到美聯儲多位重要官員發表鴿派聲明,市場仍一緻預計7月美聯儲降息25bp的可能性較高。

歐盟和日本的CPI同比數據基本與前值持平。

受美元降息預期再次提升影響,本周美國3個月和十年國債收益率均有所回落分别從上周的2.14%和2.12%回落至本周的2.06%和2.05%。

韓國和印尼分别時隔三年和兩年首次下調國内基準利率25個基點,全球流動性實質性轉向寬松。

港股方面,本周内地二季度經濟數據及美國消費數據均超預期向好提振港股情緒,恒生指數全周上漲1.03%,恒生國企指數上漲1.12%。

但中美貿易談判進展緩慢且特朗普再度威脅加征關稅,港股市場風險偏好受壓。

闆塊上,僅恒生能源業和公用事業下跌,恒生消費品制造業、軟件服務、資訊科技業領漲,漲幅分别為2.75%、2.26%、1.85%。

短期來看,内地6月經濟數據超預期向好一定程度上緩和了市場對于基本面的擔憂,同時全球流動性寬松預期疊加國内央行操作緩解流動性分層問題使得港股市場流動性壓力較小;但中美貿易談判不确定性仍較大,市場風險偏好明顯受壓制,同時7月内地政治局會議定調和美聯儲7月議息會議對市場風險偏好影響較大,不确定性因素導緻市場情緒偏謹慎,港股市場短期仍可能維持震蕩趨勢。

海外市場一周表現:美股市場:本周道指、标普500、納斯達克指數全部回落,跌幅分别為0.65%、1.23%、1.18%。

從行業來看,僅必需品消費和原材料分别上漲0.22%、0.15%,其餘行業全部下跌。

從絕對估值來看,目前美國三大指數道指、标普500和納斯達克指數的PE(TTM)分别為22.25、21.72、32.37,高于其餘所有主要發達市場的估值水平。

從相對估值水平來看,道指、标普500和納斯達克指數分别處于73.4%、64.2%、29.3%的曆史分位,仍然高于其他國家的相對估值水平。

港股市場:本周港股各大指數全部回升。

恒指漲幅1.03%,恒生國企指數漲幅1.12%。

分行業來看,上周港股各行業漲多跌少,恒生消費品制造業、軟件服務、資訊科技業領漲,漲幅分别為2.75%、2.26%、1.85%。

恒生滬深港通AH股溢價率從28.33%下降至26.66%。

截至2019年7月19日,恒生指數PE(TTM)為10.3,處于2009年以來22.7%曆史分位。

港股各大指數基本都處于較低曆史分位。

港股通南向資金本周累計淨流入32.69億元。

經濟日曆:下周重要經濟數據:美國6月6月成屋銷售、新房銷售、二季度GDP;歐盟6月歐元區M3;法國:6月PPI。

風險提示:宏觀政策變動,經濟增長不及預期,全球範圍黑天鵝事件。

川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制2/13 正文目錄一、全球宏觀經濟跟蹤...........................................................................................................4 1.1經濟數據:歐盟和日本物價指數基本走平...................................................................4 1.2流動性:全球整體趨于寬松.........................................................................................4 1.2.1全球主要市場彙利率基本呈現下行趨勢.................................................................4 1.2.2央行動向:美降息仍存疑,但發達國家貨币政策基本趨于寬松............................6 二、海外市場動态..................................................................................................................6 2.1美股市場表現:美股三大指數全部回落......................................................................6 2.1.1美股市場一周走勢:三大指數回落,僅必需品消費、原材料上漲........................6 2.1.2美股市場估值變化:三大指數絕對和相對估值水平均處于高位...........................7 2.2港股市場表現:恒指震蕩上行.....................................................................................8 2.2.1港股市場一周走勢:各大指數基本回升,消費品制造業領漲...............................8 2.2.2港股市場估值:絕對估值和相對估值均處于低位.................................................9 2.2.3 AH股溢價略有上升,建材、通信平均溢價率較高................................................9 2.2.4港股通南下資金累計淨流入................................................................................10 三、下周經濟日曆.................................................................................................................11 風險提示..........................................................................................................................12 川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制3/13 圖表目錄 圖1:美國利率走勢.....................................................................................................................5 圖2:美元指數走勢.....................................................................................................................5 圖3:日本國債收益率和彙率走勢.............................................................................................5 圖4:歐元區公債收益率和彙率走勢.........................................................................................5 圖5:俄羅斯國債收益率和彙率走勢.........................................................................................5 圖6:土耳其國債收益率和彙率走勢.........................................................................................5 圖7:巴西國債收益率和彙率走勢.............................................................................................6 圖8:阿根廷銀行同業拆借利率和彙率走勢.............................................................................6 圖9:發達市場一周股指漲跌幅.................................................................................................7 圖10:新興市場一周股指漲跌幅.............................................................................................7 圖11:美股各行業上周漲跌幅(%) .......................................................................................7 圖12:發達市場指數目前估值水平.........................................................................................8 圖13:發達市場指數估值曆史分位.........................................................................................8 圖14:港股大盤主要指數均回落.............................................................................................8 圖15:恒生指數略有回落........................................................................................................8 圖16:恒生各行業上周漲跌幅(%) .......................................................................................9 圖17:恒生各大指數估值........................................................................................................9 圖18:恒生各行業指數估值.....................................................................................................9 圖19:AH溢價指數略有上升..................................................................................................10 圖20:各行業AH平均溢價率.................................................................................................10 圖21:上周南下資金有所回落...............................................................................................10 圖22:上周北上資金..............................................................................................................10 圖23:香港市場成交額..........................................................................................................11 圖24:北上和南下資金累計額...............................................................................................11 圖25:本周港股通十大活躍個股...........................................................................................11 圖26:下周重要經濟數據......................................................................................................11 表格1.全球主要經濟數據...................................................................................4 川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制4/13 一、全球宏觀經濟跟蹤1.1經濟數據:歐盟和日本物價指數基本走平美國6月零售數據略有改善,但工業總體産出指數明顯回落。

歐盟和日本的CPI同比數據基本與前值持平。

表格1.全球主要經濟數據地區時間指标名稱前值預期值今值美國2019/7/166月零售總額環比(%) 0.33 - 0.36 2019/7/166月工業總體産出指數環比(%) 0.42 - -0.04 2019/7/166月新屋開工(私人住宅,千套) 118.40 - 117.50 歐盟2019/7/165月貿易差額(百萬歐元) 916.60 - 3967.00 2019/7/167月ZEW經濟景氣指數-20.20 -20.90 -20.30 2019/7/176月CPI同比(%) 1.60 - 1.60 日本2019/7/196月CPI同比(%) 0.70 - 0.70 2019/7/196月非農産業活動指數104.30 - 103.10 中國2019/7/156月工業增加值當月同比(%) 5.005.316.30 2019/7/156月固定資産投資累計同比(%) 5.605.505.80 2019/7/156月社消零售總額當月同比(%) 8.608.279.80 2019/7/15二季度GDP當季同比(%) 6.406.256.20 資料來源:Wind,川财證券研究所1.2流動性:全球整體趨于寬松 1.2.1全球主要市場彙利率基本呈現下行趨勢受美元降息預期再次提升影響,本周美國3個月和十年國債收益率均有所回落分别從上周的2.14%和2.12%回落至本周的2.06%和2.05%。

長短端利差雖然仍倒挂,但利差進一步縮窄。

在美國6月零售數據略好于預期和美聯儲多位重要官員發表鴿派聲明的背景下,美元指數本周仍保持震蕩。

川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制5/13 圖1:美國利率走勢 圖2:美元指數走勢資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所圖3:日本國債收益率和彙率走勢 圖4:歐元區公債收益率和彙率走勢資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所圖5:俄羅斯國債收益率和彙率走勢 圖6:土耳其國債收益率和彙率走勢資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 0801 0806 0811 0904 0909 1002 1007 1012 1105 1110 1203 1208 1301 1306 1311 1404 1409 1502 1507 1512 1605 1610 1703 1708 1801 1806 1811 1904美國:國債收益率:3個月美國:國債收益率:10年美國:聯邦基金目标利率80 85 90 95 100 105 1501 1503 1505 1507 1509 1511 1601 1603 1605 1607 1609 1611 1701 1703 1705 1707 1709 1711 1801 1803 1805 1807 1809 1811 1901 1903 1905 1907美元指數90 95 100 105 110 115 120 125 130 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7日本:國債利率:1年日本:外彙彙率:東京市場:美元兌日元:中間彙率(右)1.0 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 1.3 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7歐元區:公債收益率:1年歐元兌美元40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 5 7 9 11 13 15 17 19 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7俄羅斯:國債收益率:1年俄羅斯:美元兌盧布0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 5 10 15 20 25 30 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7土耳其:國債收益率:1年土耳其:美元兌土耳其裡拉:中間價川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制6/13 圖7:巴西國債收益率和彙率走勢 圖8:阿根廷銀行同業拆借利率和彙率走勢資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所1.2.2央行動向:美降息仍存疑,但發達國家貨币政策基本趨于寬松美聯儲多位官員表态提升降息預期。

美聯儲主席鮑威爾:在不确定性增加的背景下,美聯儲将采取适當行動;美聯儲對美國經濟前景的基本情境預期依舊是穩健擴張。

美聯儲埃文斯:不擔心通脹突然上升;美國經濟發展不錯,基本面向好;預計降息50個基點能夠推升通脹;僅僅基于通脹,認為2019年美聯儲将加息數次;經濟基本面穩固;需要盡一切可能達成2%的通脹目标。

美聯儲卡普蘭:基于債券市場發出的信号,降息可能是必要的。

巴基斯坦央行将關鍵利率從12.25%上調至13.25%。

巴基斯坦央行行長稱,加息決定是基于通脹上行的情況。

日本央行可能考慮迅速寬松政策。

日本央行行長黑田東彥:全球經濟前景面臨多種下行風險,日本國内需求保持穩固;本月将讨論政策問題,立足于日本經濟溫和擴張的背景;如果實現物價目标的動能喪失,央行将考慮迅速寬松政策。

印尼央行降息25個基點至5.75%,為近兩年來首次下調基準利率,符合市場預期。

印尼央行稱,政策緻力于确保流動性充裕;有實施寬松貨币政策的空間。

二、海外市場動态2.1美股市場表現:美股三大指數全部回落2.1.1美股市場一周走勢:三大指數回落,僅必需品消費、原材料上漲0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7巴西:美元兌雷亞爾:買入價巴西:國債收益率:1年0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 15 /0 1 15 /0 3 15 /0 5 15 /0 7 15 /0 9 15 /1 1 16 /0 1 16 /0 3 16 /0 5 16 /0 7 16 /0 9 16 /1 1 17 /0 1 17 /0 3 17 /0 5 17 /0 7 17 /0 9 17 /1 1 18 /0 1 18 /0 3 18 /0 5 18 /0 7 18 /0 9 18 /1 1 19 /0 1 19 /0 3 19 /0 5 19 /0 7阿根廷:美元兌比索阿根廷:私人銀行同業拆借率川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制7/13 本周道指、标普500、納斯達克指數全部回落,跌幅分别為0.65%、1.23%、1.18%。

美國市場的股指本周表現劣于全球絕大多數市場。

發達市場中多數估值均下跌,僅韓國綜合指數、恒生指數等亞太市場指數有所上漲;新興市場中除雅加達綜指上漲1.31%外,其餘市場指數也全部下跌。

分行業來看,本周美股各行業漲少跌多,僅必需品消費和原材料分别上漲0.22%、0.15%,其餘行業全部下跌,通訊服務、能源和房地産行業領跌,跌幅分别為3.06%、2.70%和2.29%。

圖9:發達市場一周股指漲跌幅 圖10:新興市場一周股指漲跌幅資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所圖11:美股各行業上周漲跌幅(%) 資料來源:Wind,川财證券研究所2.1.2美股市場估值變化:三大指數絕對和相對估值水平均處于高位從估值來看,目前美國三大指數道指、标普500和納斯達克指數的估值水平-2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%發達市場主要股指一周漲跌幅-7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%新興市場主要股指一周漲跌幅-3.5 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5必需品消費原材料公用事業信息技術醫療保健工業金融非必需品消費房地産能源通訊服務周漲跌幅川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制8/13 分别為22.25、21.72、32.37,高于其餘所有主要發達市場的估值水平。

尤其以納斯達克指數估值最高。

從相對估值水平來看,道指、标普500和納斯達克指數分别處于73.4%、64.2%、29.3%的曆史分位,仍然高于其他國家的相對估值水平。

但美股三大指數中,納斯達克指數所處曆史分位最低。

圖12:發達市場指數目前估值水平 圖13:發達市場指數估值曆史分位資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所2.2港股市場表現:恒指震蕩上行 2.2.1港股市場一周走勢:各大指數基本回升,消費品制造業領漲本周港股各大指數基本回升。

恒指漲幅1.03%,恒生國企指數漲幅1.12%。

恒生大型股指數漲幅高于小型股指數。

年初以來,恒指漲幅11.30%,低于上證綜指漲幅17.25%。

分行業來看,上周港股各行業漲多跌少,恒生消費品制造業、軟件服務、資訊科技業領漲,漲幅分别為2.75%、2.26%、1.85%,僅恒生能源業和公用事業下跌,跌幅分别為0.77%、0.57%。

圖14:港股大盤主要指數均回落 圖15:恒生指數略有回落資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所0 5 10 15 20 25 30 35道指标普5 00納斯達克德國DAX法國CAC40富時1 00日經2 25韓國綜合指數恒生指數恒生國企指數目前估值(2019/7/19)73.4% 64.2% 29.3% 15.4% 31.5% 9.1% 10.2% 9.4% 22.6% 21.2% 0 20 40 60 80 100 120道指标普5 00納斯達克德國DAX法國CAC40富時1 00日經2 25韓國綜合指數恒生指數恒生國企指數MAX當前MIN-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4恒生指數上證綜指恒生國企指數恒生大型股指數恒生中型股指數恒生小型股指數上證港股通指數滬股通指數一周漲跌幅(%)1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 26000 28000 30000 32000 34000恒生指數(左軸)上證綜指(右軸)川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制9/13 圖16:恒生各行業上周漲跌幅(%) 資料來源:Wind,川财證券研究所2.2.2港股市場估值:絕對估值和相對估值均處于低位截至2019年7月19日,恒生指數PE(TTM)為10.3,處于2009年以來22.7%曆史分位。

港股各大指數基本都處于較低曆史分位。

從行業來看,估值最高的行業為資訊科技業、消費者服務業和消費品制造業,PE(TTM)分别為110.6倍、22.5倍和17.6倍;目前估值較低的行業為綜合業、原材料業和地産建築業,PE(TTM)分别為5.5倍、7.4倍、7.4倍。

圖17:恒生各大指數估值 圖18:恒生各行業指數估值資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所2.2.3 AH股溢價回落,建材、通信平均溢價率較高本周恒生滬深港通AH股溢價率從28.33%下降至26.66%。

分行業來看,建材、-1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0%一周漲跌幅10.38.910.410.5 11.8 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100恒生指數恒生國企指數恒生大型股指數恒生中型股指數恒生小型股指數PE(TTM,整體法,倍)曆史估值區間目前中位數110.622.5 17.6 16.0 14.0 11.29.68.1 7.47.4 5.5 0 50 100 150 200 250PE(TTM,整體法,倍)曆史估值區間目前中位數川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制10/13 通信和機械行業的AH平均溢價率最高,分别為293.9%、228.8%和157.5%;食品飲料、銀行和房地産的AH平均溢價率最低,分别為10.3%、22.9%和26.4%。

圖19:AH溢價指數略有上升 圖20:各行業AH平均溢價率資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所2.2.4港股通南下資金累計淨流入港股通南向資金本周累計淨流入。

本周南下資金累計淨流入32.69億元,其中,一周滬港通累計淨流入12.83億元,一周深港通累計淨流入19.86億元。

本周兩市南下資金占香港成交額之比日均1.13%。

南下資金開通累計至今流入4981.14億元。

圖21:上周南下資金有所回落 圖22:上周北上資金資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所100 110 120 130 140 150160恒生滬深港通AH股溢價0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350%建材通信機械國防軍工傳媒電力設備汽車電力及公用事業石油石化非銀行金融輕工制造交通運輸綜合有色金屬家電煤炭醫藥建築鋼鐵房地産銀行食品飲料AH平均溢價率(2019/7/19)-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% -40 -20 0 20 40 60 80 19-0119-0219-0319-0419-0519-0619-07南下資金(億元,左軸)南下資金占港市成交額比重(右軸)-3.5% -2.5% -1.5% -0.5% 0.5% 1.5% 2.5% -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 19-0119-0219-0319-0419-0519-0619-07北上資金(億元,左軸)兩市北上當日資金流入/全部A股成交額(右軸)川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制11/13 圖23:香港市場成交額 圖24:北上和南下資金累計額資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所圖25:本周港股通十大活躍個股資料來源:Wind,川财證券研究所三、下周經濟日曆圖26:下周重要經濟數據資料來源:Wind,川财證券研究所-500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 18 -0 1 18 -0 2 18 -0 3 18 -0 4 18 -0 5 18 -0 6 18 -0 7 18 -0 8 18 -0 9 18 -1 0 18 -1 1 18 -1 2 19 -0 1 19 -0 2 19 -0 3 19 -0 4 19 -0 5 19 -0 6 19 -0 7香港市場成交額(億港币)0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 18 -0 1 18 -0 2 18 -0 3 18 -0 4 18 -0 5 18 -0 6 18 -0 7 18 -0 8 18 -0 9 18 -1 0 18 -1 1 18 -1 2 19 -0 1 19 -0 2 19 -0 3 19 -0 4 19 -0 5 19 -0 6北上資金累計額(億人民币)南下資金累計額(億人民币)證券代碼證券簡稱一周成交金額(億港币)一周成交淨買入(億港币)一周漲跌幅(%) PE(TTM,倍)00700.HK騰訊控股11.390.461.935.801918.HK融創中國11.34 -0.892.69.102318.HK中國平安9.24 -2.471.311.802662.HK承興國際控股8.74 -0.45146.86.702020.HK安踏體育5.222.609.332.402328.HK中國财險4.892.215.311.801030.HK新城發展控股4.760.273.46.003323.HK中國建材3.63 -0.36 -1.25.400939.HK建設銀行3.511.500.05.300388.HK香港交易所3.320.03 -0.736.8周一2019/7/22周二2019/7/23周三2019/7/24周四2019/7/25周五2019/7/26下周經濟日曆法國:6月PPI美國:第二季度GDP中國:6月全社會用電量美國:6月成屋銷售歐盟:6月歐元區M3美國:6月新房銷售、德國:7月IFO景氣指數川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制12/13 風險提示經濟增長不及預期;貿易沖突升級超預期;全球範圍黑天鵝事件。

川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制報告C0004 13/13 分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師,以勤勉盡責的職業态度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告。

本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。

行業公司評級證券投資評級:以研究員預測的報告發布之日起6個月内證券的絕對收益為分類标準。

30%以上為買入評級;15%-30%為增持評級;-15%-15%為中性評級;-15%以下為減持評級。

行業投資評級:以研究員預測的報告發布之日起6個月内行業相對市場基準指數的收益為分類标準。

30%以上為買入評級;15%-30%為增持評級;-15%-15%為中性評級;-15%以下為減持評級。

重要聲明本報告由川财證券有限責任公司(已具備中國證監會批複的證券投資咨詢業務資格)制作。

本報告僅供川财證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)客戶使用。

本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶,與本公司無直接業務關系的閱讀者不是本公司客戶,本公司不承擔适當性職責。

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本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷,該等意見、評估及預測無需通知即可随時更改。

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