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研究報告:華泰證券-期權期貨周報:50ETF先跌後漲,期權成交量下降-190721

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 14:07:19
研報欄目: 期權研究 研報類型: (PDF) 研報作者: 林曉明,劉志成
研報出處: 華泰證券 研報頁數: 10 頁 推薦評級:
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【研究報告内容摘要】

        上周上證  50ETF  下跌  0.1%,日均成交量下降  1.63%
        上周上證  50ETF  收于  2.94  元/份,下跌  0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上周五個交易日分别漲跌-0.03%、-0.58%、-0.31%、-0.38%、1.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)上證  50ETF  日均成交量  5.93億份,與前一周相比下降  1.63%。标的份額增加  0.95%。
        上周期權日均成交量下降  2.37%,持倉量上升  8.55%
        上周期權成交較前一周下降,日均成交量  251.88  萬張,較前一周下降2.37%,認購期權日均成交量  145.32  萬張,上升了  2.24%,認沽期權日均成交量  106.57  萬張,下降了  8.02%。上周期權持倉量上升。截至  7  月  19日,期權持倉  402.83  萬張,與前一周相比上升  8.55%,認購期權持倉  234.57萬張,增加了  10.76%,認沽期權持倉  168.26  萬張,上升了  5.61%。
        上周标的下跌,認購期權全部下跌
        上周标的下跌,認購期權全部下跌。認購期權最小跌幅為  0.38%,最大跌幅為  53.85%;認沽期權最大漲幅  2.87%,認沽期權的最大跌幅為  68.52%。
        曆史波動率窄幅震蕩,隐含波動率小幅上升
        截至  7  月  19  日,50ETF5  日波動率為  11.06%,10  日波動率為  13.70%,20  日波動率為  14.90%,60  日波動率為  20.96%。曆史波動率窄幅震蕩。隐含波動率指數小幅上升,從周一的  22.52  升至周五的  22.97。
        上周股指期貨期現差情況
        滬深  300  指數上周下跌  0.02%,中證  500  指數上漲  0.35%,上證  50  指數下跌  0.22%。截至  7  月  19  日,IF  當月期現差為-0.06%,下月期現差-0.22%,當季合約期現差-0.41%,下季合約期現差-0.63%。IC  當月期現差為  0.06%,下月期現差-1.13%,當季合約期現差-2.40%,下季合約期現差-4.71%。IH當月合約期現差為-0.12%,下月合約期現差  0.08%,當季合約期現差-0.05%,下季合約期現差-0.04%。
        風險提示:模型根據曆史規律總結,曆史規律可能失效;市場發生超預期波動,導緻期權價格暴漲暴跌。

【研究報告全文】

華泰證券-期權期貨周報:50ETF先跌後漲,期權成交量下降-190721

1 證券研究報告金工研究/衍生品周報2019年07月21日 林曉明執業證書編号:S0570516010001 研究員0755-82080134 linxiaoming@htsc.com 劉志成執業證書編号:S0570518080005 研究員010-56793940 liuzhicheng@htsc.com 李聰 聯系人licong@htsc.com 1《金工:标的成交量下降,期權成交量上升》2019.07 2《金工: 50ETF上漲,隐含波動率開始下降》2019.07 3《金工:标的震蕩,曆史波動率小幅走低》2019.06 50ETF先跌後漲,期權成交量下降期權期貨周報20190721 上周上證50ETF下跌0.1%,日均成交量下降1.63% 上周上證50ETF收于2.94元/份,下跌0.1%。

上周五個交易日分别漲跌-0.03%、-0.58%、-0.31%、-0.38%、1.20%。

上證50ETF日均成交量5.93億份,與前一周相比下降1.63%。

标的份額增加0.95%。

上周期權日均成交量下降2.37%,持倉量上升8.55% 上周期權成交較前一周下降,日均成交量251.88萬張,較前一周下降2.37%,認購期權日均成交量145.32萬張,上升了2.24%,認沽期權日均成交量106.57萬張,下降了8.02%。

上周期權持倉量上升。

截至7月19日,期權持倉402.83萬張,與前一周相比上升8.55%,認購期權持倉234.57萬張,增加了10.76%,認沽期權持倉168.26萬張,上升了5.61%。

上周标的下跌,認購期權全部下跌上周标的下跌,認購期權全部下跌。

認購期權最小跌幅為0.38%,最大跌幅為53.85%;認沽期權最大漲幅2.87%,認沽期權的最大跌幅為68.52%。

曆史波動率窄幅震蕩,隐含波動率小幅上升截至7月19日,50ETF5日波動率為11.06%,10日波動率為13.70%,20日波動率為14.90%,60日波動率為20.96%。

曆史波動率窄幅震蕩。

隐含波動率指數小幅上升,從周一的22.52升至周五的22.97。

上周股指期貨期現差情況滬深300指數上周下跌0.02%,中證500指數上漲0.35%,上證50指數下跌0.22%。

截至7月19日,IF當月期現差為-0.06%,下月期現差-0.22%,當季合約期現差-0.41%,下季合約期現差-0.63%。

IC當月期現差為0.06%,下月期現差-1.13%,當季合約期現差-2.40%,下季合約期現差-4.71%。

IH當月合約期現差為-0.12%,下月合約期現差0.08%,當季合約期現差-0.05%,下季合約期現差-0.04%。

風險提示:模型根據曆史規律總結,曆史規律可能失效;市場發生超預期波動,導緻期權價格暴漲暴跌。

相關研究金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日2 上周期權标的走勢上周上證50ETF收于2.94元/份,下跌0.1%。

上周五個交易日分别漲跌-0.03%、-0.58%、-0.31%、-0.38%、1.20%。

上證50ETF日均成交量5.93億份,與前一周相比下降1.63%。

标的份額增加0.95%。

圖表1:上證50ETF市場走勢資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表2:上證50指數行業占比 圖表3:上證指數成交量與ETF成交量資料來源:Wind,華泰證券研究所 資料來源:Wind,華泰證券研究所0 5 10 15 20 25 30 2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 20 18 / 07 / 04 20 18 / 07 / 29 20 18 / 08 / 23 20 18 / 09 / 17 20 18 / 10 / 12 20 18 / 11 / 06 20 18 / 12 / 01 20 18 / 12 / 26 20 19 / 01 / 20 20 19 / 02 / 14 20 19 / 03 / 11 20 19 / 04 / 05 20 19 / 04 / 30 20 19 / 05 / 25 20 19 / 06 / 19 20 19 / 成交量收盤價元億份29.35% 28.74% 12.39% 4.29% 25.22% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%非銀行金融銀行食品飲料建築其他0 50 100 150 200 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 07/1507/1607/1707/1807/19ETF成交量上證綜指成交量(右軸)單位:億份單位:億股金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日3 期權市場行情上周期權成交較前一周下降,日均成交量251.88萬張,較前一周下降了2.37%,認購期權日均成交量145.32萬張,上升了2.24%,認沽期權日均成交量106.57萬張,下降了8.02%。

圖表4:期權市場成交量走勢資料來源:Wind,華泰證券研究所上周期權持倉量上升。

截至7月19日,期權持倉402.83萬張,與前一周相比上升8.55%,認購期權持倉234.57萬張,增加了10.76%,認沽期權持倉168.26萬張,上升了5.61%。

圖表5:期權市場持倉量變化資料來源:Wind,華泰證券研究所成交量P/C比為0.63,與前一周相比下降19.62%;持倉量P/C比為0.72,與前一周相比下降4.65%。

0 100 200 300 400 500 600 700 20 18 / 07 / 19 20 18 / 08 / 09 20 18 / 08 / 30 20 18 / 09 / 20 20 18 / 10 / 19 20 18 / 11 / 09 20 18 / 11 / 30 20 18 / 12 / 21 20 19 / 01 / 15 20 19 / 02 / 12 20 19 / 03 / 05 20 19 / 03 / 26 20 19 / 04 / 17 20 19 / 05 / 13 20 19 / 06 / 03 20 19 / 06 / 25 20 19 / 期權成交量認購期權成交量認沽期權成交量單位:萬張0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 20 18 / 07 / 19 20 18 / 08 / 02 20 18 / 08 / 16 20 18 / 08 / 30 20 18 / 09 / 13 20 18 / 09 / 28 20 18 / 10 / 19 20 18 / 11 / 02 20 18 / 11 / 16 20 18 / 11 / 30 20 18 / 12 / 14 20 18 / 12 / 28 20 19 / 01 / 15 20 19 / 01 / 29 20 19 / 02 / 19 20 19 / 03 / 05 20 19 / 03 / 19 20 19 / 04 / 02 20 19 / 04 / 17 20 19 / 05 / 06 20 19 / 05 / 20 20 19 / 06 / 03 20 19 / 06 / 18 20 19 / 07 / 02 20 19 / 期權持倉量認購期權持倉量認沽期權持倉量單位:萬張金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日4 圖表6:持倉量P/C比、成交量P/C比與上證50走勢資料來源:Wind,華泰證券研究所期權合約分析期權合約漲跌情況上周标的下跌,認購期權全部下跌。

認購期權最小跌幅為0.38%,最大跌幅為53.85%;認沽期權最大漲幅2.87%,認沽期權的最大跌幅為68.52%。

圖表7:跌幅最小的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購9月2.600.3698 -0.38% 17673331239 50ETF購9月2.250.7033 -0.38% 5001320 -60 50ETF購9月2.500.4625 -0.41% 48785441 -3178 50ETF購9月2.200.7518 -0.53% 97557866 50ETF購9月2.400.5574 -0.55% 35421641 -1729 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表8:跌幅最大的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購7月3.300.0006 -53.85% 120278191248 -45393 50ETF購7月3.100.0033 -51.47% 475602309645 -27217 50ETF購7月3.200.0013 -45.83% 146928163257 -30112 50ETF購7月3.000.0131 -43.29% 11768093262504125 50ETF購7月2.950.0271 -34.54% 163939523668551762 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表9:漲幅最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽12月2.850.1222.87% 27893436167 50ETF沽12月2.800.10162.83% 31064112199 50ETF沽12月2.700.06722.60% 53015814321 50ETF沽12月2.950.16962.35% 6553104411518 50ETF沽12月2.550.03182.25% 8020117443770 資料來源:Wind,華泰證券研究所2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 20 18 / 07 / 19 20 18 / 08 / 09 20 18 / 08 / 30 20 18 / 09 / 20 20 18 / 10 / 19 20 18 / 11 / 09 20 18 / 11 / 30 20 18 / 12 / 21 20 19 / 01 / 15 20 19 / 02 / 12 20 19 / 03 / 05 20 19 / 03 / 26 20 19 / 04 / 17 20 19 / 05 / 13 20 19 / 06 / 03 20 19 / 06 / 25 20 19 / 成交量P/C比持倉量P/C比上證50(右軸)金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日5 圖表10:跌幅最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽7月2.800.0017 -68.52% 326195130783 -21367 50ETF沽7月2.850.0045 -64.29% 650036137033 -17031 50ETF沽7月2.700.0005 -64.29% 4028561749 -16590 50ETF沽7月2.750.0009 -64.00% 12218093757 -26157 50ETF沽7月2.650.0004 -60.00% 2350942429 -13065 資料來源:Wind,華泰證券研究所期權合約成交量情況圖表11:成交量最大的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購7月2.950.0271 -34.54% 163939523668551762 50ETF購7月2.900.0548 -22.27% 12306461170735130 50ETF購7月3.000.0131 -43.29% 11768093262504125 50ETF購7月3.100.0033 -51.47% 475602309645 -27217 50ETF購7月2.850.0956 -10.32% 45524839912 -15973 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表12:成交量最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽7月2.900.0132 -48.24% 1172690152771 -8697 50ETF沽7月2.950.0346 -26.38% 1029580103158 -3644 50ETF沽7月2.850.0045 -64.29% 650036137033 -17031 50ETF沽7月3.000.0705 -9.73% 44826236303 -17463 50ETF沽7月2.800.0017 -68.52% 326195130783 -21367 資料來源:Wind,華泰證券研究所期權合約持倉量情況圖表13:持倉量最大的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購7月3.000.0131 -43.29% 11768093262504125 50ETF購7月3.100.0033 -51.47% 475602309645 -27217 50ETF購7月2.950.0271 -34.54% 163939523668551762 50ETF購7月3.300.0006 -53.85% 120278191248 -45393 50ETF購7月3.200.0013 -45.83% 146928163257 -30112 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表14:淨流入最大的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購8月3.100.0382 -8.83% 2127819459752132 50ETF購7月2.950.0271 -34.54% 163939523668551762 50ETF購8月2.950.0888 -6.72% 3141627814650647 50ETF購8月3.000.0684 -6.56% 2480918035850267 50ETF購8月3.200.0209 -9.13% 1393747323236585 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表15:淨流出最大的5隻認購期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF購7月3.300.0006 -53.85% 120278191248 -45393 50ETF購7月3.200.0013 -45.83% 146928163257 -30112 50ETF購7月3.100.0033 -51.47% 475602309645 -27217 50ETF購7月2.850.0956 -10.32% 45524839912 -15973 50ETF購7月2.800.1429 -5.05% 17068117248 -14362 資料來源:Wind,華泰證券研究所金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日6 圖表16:持倉量最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽7月2.900.0132 -48.24% 1172690152771 -8697 50ETF沽7月2.850.0045 -64.29% 650036137033 -17031 50ETF沽7月2.800.0017 -68.52% 326195130783 -21367 50ETF沽7月2.950.0346 -26.38% 1029580103158 -3644 50ETF沽7月2.750.0009 -64.00% 12218093757 -26157 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表17:淨流入最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽8月2.700.012 -16.67% 1215987495835383 50ETF沽8月2.900.0631 -7.88% 2011755351032805 50ETF沽8月2.950.0868 -5.55% 1759054626927467 50ETF沽8月2.850.0445 -8.81% 1343203943024214 50ETF沽8月2.750.0179 -20.09% 1020154992621513 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表18:淨流出最大的5隻認沽期權期權名稱收盤價(元)漲跌幅成交量(張)持倉量(張)淨流入(張) 50ETF沽7月2.750.0009 -64.00% 12218093757 -26157 50ETF沽7月2.800.0017 -68.52% 326195130783 -21367 50ETF沽7月3.000.0705 -9.73% 44826236303 -17463 50ETF沽7月2.850.0045 -64.29% 650036137033 -17031 50ETF沽7月2.700.0005 -64.29% 4028561749 -16590 資料來源:Wind,華泰證券研究所期權波動率分析上證50ETF曆史波動率截至7月19日,50ETF5日波動率為11.06%,10日波動率為13.70%,20日波動率為14.90%,60日波動率為20.96%。

曆史波動率窄幅震蕩。

圖表19:50ETF曆史波動率資料來源:Wind,華泰證券研究所0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20 18 04 20 18 24 20 18 13 20 18 02 20 18 22 20 18 12 20 18 01 20 18 21 20 18 11 20 18 31 20 19 20 20 19 09 20 19 01 20 19 21 20 19 10 20 19 30 20 19 20 20 19 09 20 19 29 20 19 195日波動率10日波動率20日波動率60日波動率金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日7 加權隐含波動率隐含波動率指數小幅上升,從周一的22.52升至周五的22.97。

圖表20:期權加權隐含波動率資料來源:Wind,華泰證券研究所股指期貨上周行情滬深300指數上周下跌0.02%,中證500指數上漲0.35%,上證50指數下跌0.22%。

圖表21:IF相關合約上周交易情況前收盤價上周開盤價上周最高價上周最低價上周收盤價漲跌漲跌幅收盤期現差成交量(手) 滬深3003808.73 3792.64 3844.87 3745.85 3807.96 -0.78 -0.02% IF19073799.80 3778.00 3848.00 3731.60 3805.80 6.00 0.16% -2.1551322489 IF19083790.20 3781.20 3835.80 3720.00 3799.40 9.20 0.24% -8.5551170469 IF19093785.00 3774.40 3832.60 3714.00 3792.40 7.40 0.20% -15.555170090 IF19123779.40 3768.40 3827.60 3712.20 3783.80 4.40 0.12% -24.15518047 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表22:IC相關合約上周交易情況前收盤價上周開盤價上周最高價上周最低價上周收盤價漲跌漲跌幅收盤期現差成交量(手) 中證5004861.57 4850.89 4953.41 4787.91 4878.69 17.12 0.35% IC19074843.00 4812.40 4949.40 4745.20 4881.40 38.40 0.79% 2.7097253182 IC19084788.20 4776.80 4895.00 4691.20 4823.40 35.20 0.74% -55.2903143495 IC19094729.00 4716.00 4837.00 4631.00 4761.80 32.80 0.69% -116.890362740 IC19124617.80 4600.00 4717.40 4522.80 4648.80 31.00 0.67% -229.890319554 資料來源:Wind,華泰證券研究所圖表23:IH相關合約上周交易情況前收盤價上周開盤價上周最高價上周最低價上周收盤價漲跌漲跌幅收盤期現差成交量(手) 上證502902.13 2885.98 2920.16 2850.10 2895.62 -6.50 -0.22% IH19072900.20 2880.00 2924.60 2843.80 2892.20 -8.00 -0.28% -3.4249129269 IH19082897.60 2884.20 2921.20 2841.00 2898.00 0.40 0.01% 2.375160561 IH19092894.00 2884.80 2915.00 2837.80 2894.20 0.20 0.01% -1.424929332 IH19122905.40 2893.00 2917.60 2849.20 2894.60 -10.80 -0.37% -1.02496502 資料來源:Wind,華泰證券研究所0 5 10 15 20 25 30 35 20 18 17 20 18 31 20 18 14 20 18 28 20 18 12 20 18 26 20 18 09 20 18 23 20 18 06 20 18 20 20 18 04 20 18 18 20 18 01 20 18 15 20 18 29 20 18 13 20 18 27 20 19 10 20 19 24 20 19 07 20 19 21 20 19 07 20 19 21 20 19 04 20 19 18 20 19 02 20 19 16 20 19 30 20 19 13 20 19 27 20 19 11加權隐含波動率金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日8 股指期貨期現差走勢截至7月19日,IF當月期現差為-0.06%,下月期現差-0.22%,當季合約期現差-0.41%,下季合約期現差-0.63%。

IC當月期現差為0.06%,下月期現差-1.13%,當季合約期現差-2.40%,下季合約期現差-4.71%。

IH當月合約期現差為-0.12%,下月合約期現差0.08%,當季合約期現差-0.05%,下季合約期現差-0.04%。

圖表24:IF期貨合約期現差走勢資料來源: Wind,華泰證券研究所圖表25:IC期貨合約期現差走勢資料來源: Wind,華泰證券研究所-0.03 -0.025 -0.02 -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 2019/4/192019/5/82019/5/222019/6/52019/6/202019/7/42019/7/18當月合約期現差下月合約期現差當季合約期現差下季合約期現差-0.08 -0.07 -0.06 -0.05 -0.04 -0.03 -0.02 -0.01 0 0.01 2019/4/192019/5/82019/5/222019/6/52019/6/202019/7/42019/7/18當月合約期現差下月合約期現差當季合約期現差下季合約期現差金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日9 圖表26:IH期貨合約期現差走勢資料來源: Wind,華泰證券研究所風險提示:模型根據曆史規律總結,曆史規律可能失效;市場發生超預期波動,導緻期權價格暴漲暴跌。

-0.025 -0.02 -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 2019/4/192019/5/82019/5/222019/6/52019/6/202019/7/42019/7/18當月合約期現差下月合約期現差當季合約期現差下季合約期現差金工研究/衍生品周報| 2019年07月21日10 免責申明收到本報告而視其為客戶。

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