掃一掃,慧博手機終端下載!
位置: 首頁 > 期權研究 > 正文

研究報告:華泰期貨-量化期權周報:銅價反彈,建議繼續做多波動率-190722

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 15:36:44
研報欄目: 期權研究 研報類型: (PDF) 研報作者: 羅劍,楊子江
研報出處: 華泰期貨 研報頁數: 8 頁 推薦評級:
研報大小: 1,043 KB 分享者: hanfenglin6… 我要報錯
如需數據加工服務,數據接口服務,請聯系客服電話: 400-806-1866

【研究報告内容摘要】

        豆粕期權行情介紹和分析  
        豆粕期貨  9  月合約,本周價格振蕩,截止至  7  月  19  号日盤價格收于  2840  元/噸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
        本周豆粕期權成交活躍度維持穩定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)周總成交量為  47.04  萬手(單邊,下同),持倉量20.09  萬手。豆粕  9  月期權合約成交占比為  98%,持倉占比為  87%。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動  0.82,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在0.86,市場情緒偏悲觀。
        由于  G20  峰會和  USDA  種植面積報告以及季度庫存報告陸續告一段落,近期對美豆和國内豆粕影響較大的事件都已經落地,6  月底豆粕隐含波動率不斷走高,達到今年以來最高位置,而在“靴子”落地後,隐含波動率的大幅下行。當前豆粕  9  月合約隐含波動率回落至  16.57%附近,與豆粕的  30  日曆史波動率較為接近,波動率溢價已被逐漸擠出。
        白糖期權行情介紹和分析  
        白糖期貨  9  月合約本周價格下行,截止至  7  月  19  号日盤價格收于  5145  元/噸。
        白糖期權本周總成交量為  12.31  萬手(單邊,下同),總持倉量  17.28  萬手,成交活躍度較為穩定。當日白糖期權整體成交量  PC_Ratio  維持在  0.55,持倉量  PC_Ratio  維持在0.56,市場情緒偏悲觀。
        9  月白糖期權平值合約行權價移動至  5100  的位置,而白糖當前  30  日曆史波動率為16.69%,而平值看漲期權隐含波動率回落至  15.05%附近。白糖隐含波動率顯著回落,做空波動率策略獲利顯著。
        銅期權行情介紹和分析  
        銅期貨  8  月合約,本周價格反彈,截止至  7  月  19  号日盤價格收于  47870  元/噸。
        本周全部銅期權合約總成交量為  12.11  萬手(單邊,下同),持倉量為  8.28  萬手。銅看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值為  0.60,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值為  0.71,市場情緒偏樂觀。
        伴随着銅價逐步止跌,銅曆史波動率維持穩定,30  日曆史波動率為  10.06%,8  月平值看漲期權隐含波動率回落至  11.23%。隐含波動率與曆史波動率從底部已有所回升,但從長周期來看仍處于相對偏低位置,可考慮逐步布置做多波動率的頭寸。

【研究報告全文】

華泰期貨-量化期權周報:銅價反彈,建議繼續做多波動率-190722

華泰期貨|期權周報 2019-07-22 華泰期貨研究院量化組羅劍量化研究員 0755-23887993 luojian@htfc.com 從業資格号:F3029622 投資咨詢号:Z0012563 華泰期貨研究院量化組 楊子江量化研究員 0755-23887993 yangzijiang@htfc.com 從業資格号:F3034819 銅價反彈,建議繼續做多波動率豆粕期權行情介紹和分析豆粕期貨9月合約,本周價格振蕩,截止至7月19号日盤價格收于2840元/噸。

本周豆粕期權成交活躍度維持穩定。

周總成交量為47.04萬手(單邊,下同),持倉量20.09萬手。

豆粕9月期權合約成交占比為98%,持倉占比為87%。

豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動0.82,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在0.86,市場情緒偏悲觀。

由于G20峰會和USDA種植面積報告以及季度庫存報告陸續告一段落,近期對美豆和國内豆粕影響較大的事件都已經落地,6月底豆粕隐含波動率不斷走高,達到今年以來最高位置,而在“靴子”落地後,隐含波動率的大幅下行。

當前豆粕9月合約隐含波動率回落至16.57%附近,與豆粕的30日曆史波動率較為接近,波動率溢價已被逐漸擠出。

白糖期權行情介紹和分析白糖期貨9月合約本周價格下行,截止至7月19号日盤價格收于5145元/噸。

白糖期權本周總成交量為12.31萬手(單邊,下同),總持倉量17.28萬手,成交活躍度較為穩定。

當日白糖期權整體成交量PC_Ratio維持在0.55,持倉量PC_Ratio維持在0.56,市場情緒偏悲觀。

9月白糖期權平值合約行權價移動至5100的位置,而白糖當前30日曆史波動率為16.69%,而平值看漲期權隐含波動率回落至15.05%附近。

白糖隐含波動率顯著回落,做空波動率策略獲利顯著。

銅期權行情介紹和分析銅期貨8月合約,本周價格反彈,截止至7月19号日盤價格收于47870元/噸。

本周全部銅期權合約總成交量為12.11萬手(單邊,下同),持倉量為8.28萬手。

銅看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值為0.60,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值為0.71,市場情緒偏樂觀。

伴随着銅價逐步止跌,銅曆史波動率維持穩定,30日曆史波動率為10.06%,8月平值看漲期權隐含波動率回落至11.23%。

隐含波動率與曆史波動率從底部已有所回升,但從長周期來看仍處于相對偏低位置,可考慮逐步布置做多波動率的頭寸。

華泰期貨|期權周報 2019-07-19 豆粕期權行情介紹和分析豆粕期貨9月合約,本周價格振蕩,截止至7月19号日盤價格收于2840元/噸。

表格1:大商所豆粕期權合約本周成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL) 看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 2019094918203623320.74 2067501749300.85 2019117280182762.51 657890761.38 2019122722721.00 129415581.20 20200117528427942.44 18796422402.25 2020031302702.08 3947381.87 合計5170304239440.82 2146221855640.86 資料來源:Wind華泰期貨研究院(數據截止時間:2019年7月19日15:00) 圖1:豆粕期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖2:豆粕期貨曆史波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院豆粕期權隐含波動率分析波動率作為期權交易最核心的要素,本報告将從波動率曲面出發,通過分析豆粕期權市場在不同行權價的隐含波動率分布情況,以及波動率的期限結構情況,推薦适合當前市場的期權交易策略。

本報告選用BAW模型代入期權價格反算出各個期權的隐含波動率,構建波動率曲面,以觀察豆粕期權的波動率期限結構和波動率偏斜情況。

本周豆粕期權成交活躍度維持穩定。

周總成交量為47.04萬手(單邊,下同),持倉量20.09萬手。

豆粕9月期權合約成交占比為98%,持倉占比為87%。

豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動0.82,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在0.86,市場情緒偏悲觀。

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 2017/1/32017/7/42017/12/262018/6/272018/12/202019/6/24成交量收盤價5% 10% 15% 20% 25% 30% 2017/3/312017/9/222018/3/262018/9/172019/3/2130日波動率60日曆史波動率90日波動率平值期權隐含波動率華泰期貨|期權周報 2019-07-19 圖3:9月、1月、5月豆粕期權隐含波動率曲線(%) 圖4:5月合約不同行權價隐含波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院豆粕期權交易策略推薦報告構建了牛市價差組合、熊市價差組合、買入寬跨式組合、賣出寬跨式組合、日曆價差組合五類基本策略組合,其收益情況可以分别衡量期權市場的價格變動、波動率變動以及時間價值縮減情況。

由于G20峰會和USDA種植面積報告以及季度庫存報告陸續告一段落,近期對美豆和國内豆粕影響較大的事件都已經落地,6月底豆粕隐含波動率不斷走高,達到今年以來最高位置,而在“靴子”落地後,隐含波動率的大幅下行。

當前豆粕9月合約隐含波動率回落至16.57%附近,與豆粕的30日曆史波動率較為接近,波動率溢價已被逐漸擠出。

圖5:豆粕曆史波動率錐(%) 圖6:豆粕期權策略交易損益(元/份) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0.06 0.11 0.16 0.21 0.26 0.31 20 17 /4 /1 2 20 17 /5 /1 2 20 17 /6 /1 2 20 17 /7 /1 2 20 17 /8 /1 2 20 17 /9 /1 2 20 17 /1 0 /1 2 20 17 /1 1 /1 2 20 17 /1 2 /1 2 20 18 /1 /1 2 20 18 /2 /1 2 20 18 /3 /1 2 20 18 /4 /1 2 20 18 /5 /1 2 20 18 /6 /1 2 20 18 /7 /1 2 20 18 /8 /1 2 20 18 /9 /1 2 20 18 /1 0 /1 2 20 18 /1 1 /1 2一月IV五月IV九月IV5% 10% 15% 20% 25% 30%30日波動率60日波動率90日波動率10% 25% 50%75% 90%當前-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨賣出虛值看漲1當日收益華泰期貨|期權周報 2019-07-19 白糖期權行情介紹和分析白糖期貨9月合約本周價格下行,截止至7月19号日盤價格收于5145元/噸。

表格3:鄭商所白糖期權合約本周成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL)看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 201909120588656860.54 140150839560.60 201911264822820.86 430833020.77 20100130318173740.57 76398374940.49 201003401142.85 49610682.15 201005319241181.29 12252147181.20 合計156786895740.57 2208561247520.56 資料來源:Wind華泰期貨研究院(數據截止時間:2019年7月19日15:00) 圖7:白糖期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖8:白糖期貨曆史波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院白糖期權隐含波動率分析波動率作為期權交易最核心的要素,本報告将從波動率曲面出發,通過分析白糖期權市場在不同行權價的隐含波動率分布情況,以及波動率的期限結構情況,推薦适合當前市場的期權交易策略。

本報告選用BAW模型代入期權價格反算出各個期權的隐含波動率,構建了波動率曲面,以觀察白糖期權的波動率期限結構和波動率偏斜情況白糖期權本周總成交量為12.31萬手(單邊,下同),總持倉量17.28萬手,成交活躍度較為穩定。

當日白糖期權整體成交量PC_Ratio維持在0.55,持倉量PC_Ratio維持在0.56,市場情緒偏悲觀。

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 2017/1/32017/7/42017/12/262018/6/262018/12/18成交量收盤價5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 2017/4/202017/10/172018/4/132018/10/930日波動率60日波動率90日波動率平值隐含波動率華泰期貨|期權周報 2019-07-19 圖9:1月、5月白糖期權隐含波動率曲線(%) 圖10:白糖1月合約隐含波動率行權價結構(%) 0.1 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15 0.16 0.17 0.18 0.19 0.2CALLPUT數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院白糖期權交易策略推薦報告構建了牛市價差組合、熊市價差組合、買入跨式組合、賣出寬跨式組合1、賣出寬跨式組合2、買入日曆價差組合,買入風險逆轉組合七類基本策略組合,其收益情況可以分别衡量期權市場的價格變動、波動率變動以及期限結構是否均衡等。

9月白糖期權平值合約行權價移動至5100的位置,而白糖當前30日曆史波動率為16.69%,而平值看漲期權隐含波動率回落至15.05%附近。

白糖隐含波動率顯著回落,做空波動率策略獲利顯著。

圖11:白糖曆史波動率錐(%) 圖12:白糖期權策略當日交易損益(元/份) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 2017/4/202017/8/202017/12/202018/4/202018/8/20一月IV五月IV九月IV5% 10% 15% 20% 25%30日波動率60日波動率90日波動率當前值90% 75%50% 25% 10% -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨1賣出寬跨2當日收益華泰期貨|期權周報 2019-07-19 銅期權行情介紹和分析銅期貨8月合約,本周價格反彈,截止至7月19号日盤價格收于47870元/噸。

本周全部銅期權合約總成交量為12.11萬手(單邊,下同),持倉量為8.28萬手。

銅看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值為0.60,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值為0.71,市場情緒偏樂觀。

表格2:上期所銅期權合約本周成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL) 看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 20190867342477120.71 00 #DIV/0! 20190963144315660.50 15246121420.80 20191020016109040.54 17884144600.81 2019112081840.88 805641720.52 2019122741440.53 201410200.51 202001981521.55 24707960.32 20200262841.35 11087460.00 202003156580.37 8745440.00 20200430682.27 49144350080.71 20200510343.40 1982320.00 202006000.00 000.00 合計151330908720.60 96796688880.71 資料來源:Wind華泰期貨研究院(數據截止時間:2019年7月19日15:00) 圖13:銅期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖14:銅期貨曆史波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 40000 42000 44000 46000 48000 50000 52000 54000 56000 58000 2018/1/22018/4/32018/7/32018/9/262018/12/24成交量收盤價5% 10% 15% 20% 25% 2018/1/22018/4/32018/7/32018/9/262018/12/2430日波動率90日波動率60日曆史波動率華泰期貨|期權周報 2019-07-19 銅期權隐含波動率分析波動率作為期權交易最核心的要素,本報告将從波動率曲面出發,通過分析銅期權市場在不同行權價的隐含波動率分布情況,以及波動率的期限結構情況,推薦适合當前市場的期權交易策略。

本報告選用BLACK模型代入期權價格反算出各個期權的隐含波動率,構建波動率曲面,以觀察銅期權的波動率期限結構和波動率偏斜情況。

伴随着銅價逐步止跌,銅曆史波動率維持穩定,30日曆史波動率為10.06%,8月平值看漲期權隐含波動率回落至11.23%。

隐含波動率與曆史波動率從底部已有所回升,但從長周期來看仍處于相對偏低位置,可考慮逐步布置做多波動率的頭寸。

圖15:銅曆史波動率錐(%) 圖16:銅期權策略交易損益(元/份) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院5% 10% 15% 20% 25%30日波動率60日波動率90日波動率當前10.00% 25.00%50.00% 75.00% 90.00% -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨賣出虛值看漲1當日收益華泰期貨|期權周報 2019-07-19 免責聲明此報告并非針對或意圖送發給或為任何就送發、發布、可得到或使用此報告而使華泰期貨有限公司違反當地的法律或法規或可緻使華泰期貨有限公司受制于的法律或法規的任何地區、國家或其它管轄區域的公民或居民。

除非另有顯示,否則所有此報告中的材料的版權均屬華泰期貨有限公司。

未經華泰期貨有限公司事先書面授權下,不得更改或以任何方式發送、複印此報告的材料、内容或其複印本予任何其它人。

所有于此報告中使用的商标、服務标記及标記均為華泰期貨有限公司的商标、服務标記及标記。

此報告所載的資料、工具及材料隻提供給閣下作查照之用。

此報告的内容并不構成對任何人的投資建議,而華泰期貨有限公司不會因接收人收到此報告而視他們為其客戶。

此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被華泰期貨有限公司認為可靠,但華泰期貨有限公司不能擔保其準确性或完整性,而華泰期貨有限公司不對因使用此報告的材料而引緻的損失而負任何責任。

并不能依靠此報告以取代行使獨立判斷。

華泰期貨有限公司可發出其它與本報告所載資料不一緻及有不同結論的報告。

本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。

為免生疑,本報告所載的觀點并不代表華泰期貨有限公司,或任何其附屬或聯營公司的立場。

此報告中所指的投資及服務可能不适合閣下,我們建議閣下如有任何疑問應咨詢獨立投資顧問。

此報告并不構成投資、法律、會計或稅務建議或擔保任何投資或策略适合或切合閣下個别情況。

此報告并不構成給予閣下私人咨詢建議。

華泰期貨有限公司2019版權所有并保留一切權利。

公司總部地址:廣東省廣州市越秀區東風東路761号麗豐大廈20層、29層04單元電話:400-6280-888

推薦給朋友:
我要上傳
用戶已上傳 8,781,240 份投研文檔
雲文檔管理
設為首頁 加入收藏 聯系我們 反饋建議 招賢納士 合作加盟 免責聲明 網站地圖
客服電話:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Microbell.com 備案序号:冀ICP備13013820号-2   冀公網安備:13060202000665
本網站用于投資學習與研究用途,如果您的文章和報告不願意在我們平台展示,請聯系我們,謝謝!
http://m.juhua548272.cn|http://wap.juhua548272.cn|http://www.juhua548272.cn||http://juhua548272.cn