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環保行業研究報告:國信證券-環保行業:基金環保持倉繼續處于曆史低位,龍頭疲軟-190722

行業名稱: 環保行業 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 15:52:26
研報欄目: 行業分析 研報類型: (PDF) 研報作者: 姚鍵,王甯
研報出處: 國信證券 研報頁數: 7 頁 推薦評級: 超配
研報大小: 1,169 KB 分享者: wangjianqin… 我要報錯
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【研究報告内容摘要】

        事項:  
        根據披露的公募基金  2019  年中報情況,截至二季末,公募基金的資産總規模為  13.41  萬億元,其中股票持股總市值  2.09  萬億元,同比增加  16.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】環保闆塊基金持倉市值為  53.5  億元,占基金持股總市值的  0.26%,呈現繼續走低的态勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)二季度機構資金偏好發生轉變,監測闆塊資金流入較為顯著;部分環保行業龍頭機構持倉繼續維持低位;垃圾分類相關個股機構持倉并未明顯增加,顯示此輪垃圾分類主題機構參與有限。
        評論:  
        環保闆塊基金持倉持續減少,二季度再創曆史新低  
        公募基金  2019  年中報繼一季報公募基金的的環保持股比例下降後,上半年公募基金環保股持倉占比小幅回落,繼續維持相對低位。在我們統計的  82  家環保公司基金持股情況中,二季度末基金持倉環保市值為  53.51  億元,占基金持股總市值  2.09  萬億元的  0.26%(2019  年一季度末基金持股比例為  0.34%)環保闆塊下降  0.08%,創曆史新低。
        行業個股機構持倉比例逐步分化,監測闆塊資金流入較為顯著,垃圾分類主題機構參與有限
        相較于  2019  年一季度,二季度行業個股機構資金持倉開始分化,逐步向行業頭部企業集中,其中環保機構持股前二的個股華質檢測與格林美二季度機構持倉分别增加  50%、5.13%,機構持股分别提高至  34916  與  10768  萬股。
        此外,二季度機構資金偏好發生轉變,監測闆塊資金流入較為顯著,其中理工環科機構持倉大幅增加百分之19509,中國天楹(235%)與雪浪環境(371%)增持比例均較高,而金園股份(負14%)、龍淨環保(負20%)與博世科(負38%)均發生不同幅度減持。
        部分環保行業龍頭機構持倉繼續維持低位,而被機構減持最高的前五大個股分别為長青集團(負91.8%),聚光科技(負77.2%),上海洗霸(負76.6%),碧水源(負51.92%),博世科(負37.8%)。
        環保幾個典型龍頭公司的機構持倉繼續處于低位  
        傳統環保龍頭企業碧水源、啟迪環境、東方園林等工程類股票上半年機構基本上沒有持倉。東江環保和瀚藍環境等優質的運營類股票受公司自身經營周期影響,二季度也被機構減持。機構持倉較為穩定的是龍淨環保和高能環境,均是今年業績較為穩定的品種。而垃圾分類相關個股機構持倉并未明顯增加,顯示此輪垃圾分類主題機構參與有限。
        投資策略:推薦有業績支撐的垃圾分類相關産業鍊受益标的。  
        習總書記  6  月初批示後,住建部發文要求在  2020  年  46  個重點城市建成垃圾分類系統,上海率先在  7  月  1  号全面推廣,北京和深圳表示也将跟進。垃圾分類将推動整個固廢産業鍊的協同發展,整體行業趨勢已經形成,受益标的包括上遊環衛設備制造商龍馬環衛和盈峰環境,垃圾中轉及處置标的上海環境和瀚藍環境,濕垃圾處置企業維爾利以及再生資源回收龍頭中再資環。
        但垃圾分類注定将是一場持久戰,需要政府投入加大,各地将因地制宜制定合理方案,并需要居民的配合。後續随着垃圾分類的推進,垃圾分類政策在新的重點城市落地,行業有望在反複中前行。環保闆塊當前處在估值和持倉曆史低點,垃圾分類有望提升市場情緒和關注度,有望促進行業估值修複。後續看好有業績支撐的高景氣細分行業,推薦垃圾焚燒中産能集中投産期到來且有資産注入預期的上海環境;土壤修複中運營穩健,現金流優質的高能環境;監測行業中産業鍊最完整的聚光科技。  

【研究報告全文】

國信證券-環保行業:基金環保持倉繼續處于曆史低位,龍頭疲軟-190722

行業快評行業研究 證券研究報告―動态報告/行業快評環保Ⅱ行業重大事件快評超配(維持評級) 2019年07月22日基金環保持倉繼續處于曆史低位,龍頭疲軟證券分析師:姚鍵010-88005301 yaojian1@guosen.com.cn證券投資咨詢執業資格證書編碼:S0980516080006 證券分析師:王甯 wangning2@guosen.com.cn證券投資咨詢執業資格證書編碼:S0980517110001 事項:根據披露的公募基金2019年中報情況,截至二季末,公募基金的資産總規模為13.41萬億元,其中股票持股總市值2.09萬億元,同比增加16.87%。

環保闆塊基金持倉市值為53.5億元,占基金持股總市值的0.26%,呈現繼續走低的态勢。

二季度機構資金偏好發生轉變,監測闆塊資金流入較為顯著;部分環保行業龍頭機構持倉繼續維持低位;垃圾分類相關個股機構持倉并未明顯增加,顯示此輪垃圾分類主題機構參與有限。

評論:環保闆塊基金持倉持續減少,二季度再創曆史新低公募基金2019年中報繼一季報公募基金的的環保持股比例下降後,上半年公募基金環保股持倉占比小幅回落,繼續維持相對低位。

在我們統計的82家環保公司基金持股情況中,二季度末基金持倉環保市值為53.51億元,占基金持股總市值2.09萬億元的0.26%(2019年一季度末基金持股比例為0.34%)環保闆塊下降0.08%,創曆史新低。

表1:環保公司列表細分行業數量公司大氣15 清新環境、龍淨環保、科達潔能、遠達環保、科融環境、三維絲、華光股份、依米康、永清環保、菲達環保、金海環境、科林環保、德創環保、龍源技術、盛運環保固廢/再生資源16 格林美、啟迪桑德、東江環保、金圓股份、迪森股份、富春環保、中再資環、雪浪環境、中國天楹、凱迪生态、維爾利、怡球資源、天翔環境、長青集團、中原環保、旺能環境監測7聚光科技、華測檢測、盈峰環境、理工環科、雪迪龍、先河環保、天瑞儀器節能8神霧環保、神霧節能、天地科技、首航節能、天壕環境、華西能源、易世達、中材節能水務/水處理29 碧水源、中金環境、萬邦達、國祯環保、瀚藍環境、首創股份、興蓉環境、重慶水務、安徽水利、雲投生态、大禹節水、上海洗霸、創業環保、洪城水業、國中水務、巴安水務、開能環保、渤海股份、江南水務、博天環境、中電環保、武漢控股、中環環保、錢江水利、環能科技、宜賓紙業、華控賽格、津膜科技、聯泰環保生态修複7東方園林、鐵漢生态、博世科、蒙草生态、高能環境、鴻達興業、中毅達資料來源:國信證券經濟研究所整理圖1:2017年Q4年-2019年Q2各季度環保股基金持倉市值及占比資料來源: wind、國信證券經濟研究所整理行業個股機構持倉比例逐步分化,監測闆塊資金流入較為顯著,垃圾分類主題機構參與有限相較于2019年一季度,二季度行業個股機構資金持倉開始分化,逐步向行業頭部企業集中,其中環保機構持股前二的個股華質檢測與格林美二季度機構持倉分别增加50%、5.13%,機構持股分别提高至34916與10768萬股。

此外,二季度機構資金偏好發生轉變,監測闆塊資金流入較為顯著,其中理工環科機構持倉大幅增加19509%,中國天楹(235%)與雪浪環境(371%)增持比例均較高,而金園股份(-14%)、龍淨環保(-20%)與博世科(-38%)均發生不同幅度減持。

部分環保行業龍頭機構持倉繼續維持低位,而被機構減持最高的前五大個股分别為長青集團(-91.8%),聚光科技(-77.2%),上海洗霸(-76.6%),碧水源(-51.92%),博世科(-37.8%)。

表1:2019年二季度末持倉市值前十五的環保股證券代碼證券簡稱2019年Q2持倉(億元) 環比變化比例2019年Q1持股數(萬股) 2019年Q2持股數(萬股) 環比變化比例所屬細分行業300012.SZ華測檢測37.7150.98% 28383.286634916.182423.02%監測002340.SZ格林美5.075.13% 9571.60610767.753712.50%固廢、再生資源000546.SZ金圓股份2.88 -13.88% 3359.65112992.2812 -10.93%固廢603568.SH偉明環保1.61 -20.00% 477.89747.42 -68.70%垃圾焚燒600388.SH龍淨環保1.58 -19.86% 1563.25881277.076 -18.31%大氣603588.SH高能環境1.162.72% 1089.7381083.6865 -0.56%生态修複002322.SZ理工環科1.1119508.56% 3.81879.518722984.48%監測300422.SZ博世科0.85 -37.84% 1161.6483761.0751 -34.48%生态修複、水處理000035.SZ中國天楹0.67235.20% 386.37151124.5991191.07%固廢300203.SZ聚光科技0.56 -77.21% 896.8643235.2174 -73.77%監測000826.SZ啟迪桑德0.2743.83% 122.208230.938788.97%固廢、再生資源603200.SH上海洗霸0.26 -76.61% 280.224897.6014 -65.17%水處理300385.SZ雪浪環境0.22371.38% 25.3378101.3513300.00%固廢300388.SZ國祯環保0.19 -3.77% 193.1778206.97887.14%水處理300070.SZ碧水源0.12 -51.92% 259.4515150.2015 -42.11%水處理資料來源: wind、國信證券經濟研究所整理環保幾個典型龍頭公司的機構持倉繼續處于低位傳統環保龍頭企業碧水源、啟迪環境、東方園林等工程類股票上半年機構基本上沒有持倉。

東江環保和瀚藍環境等優質的運營類股票受公司自身經營周期影響,二季度也被機構減持。

機構持倉較為穩定的是龍淨環保和高能環境,均是今年業績較為穩定的品種。

而垃圾分類相關個股機構持倉并未明顯增加,顯示此輪垃圾分類主題機構參與有限。

2.01% 0.86% 1.25% 0.51% 0.97% 0.34% 0.26% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 0 50 100 150 200 250 300 350 4002017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2環保股持倉市值環保股持倉占比圖2:碧水源的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況圖3:東方園林的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況資料來源:Wind,國信證券經濟研究所整理 資料來源: Wind,國信證券經濟研究所整理圖4:啟迪桑德的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況圖5:聚光科技的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況資料來源:Wind,國信證券經濟研究所整理 資料來源: Wind,國信證券經濟研究所整理圖6:東江環保的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況圖7:龍馬環衛的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況資料來源:Wind,國信證券經濟研究所整理 資料來源: Wind,國信證券經濟研究所整理-2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000碧水源-5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000東方園林0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000啟迪桑德0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,0008,000聚光科技0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000東江環保0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 35004000龍馬環衛圖8:維爾利的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況圖9:瀚藍環境的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況資料來源:Wind,國信證券經濟研究所整理 資料來源: Wind,國信證券經濟研究所整理圖10:龍淨環保的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況圖11:高能環境的基金持倉數量(左軸,萬股)和持倉比例(右軸)變化情況資料來源:Wind,國信證券經濟研究所整理 資料來源: Wind,國信證券經濟研究所整理投資策略:推薦有業績支撐的垃圾分類相關産業鍊受益标的習總書記6月初批示後,住建部發文要求在2020年46個重點城市建成垃圾分類系統,上海率先在7月1号全面推廣,北京和深圳表示也将跟進。

垃圾分類将推動整個固廢産業鍊的協同發展,整體行業趨勢已經形成,受益标的包括上遊環衛設備制造商龍馬環衛和盈峰環境,垃圾中轉及處置标的上海環境和瀚藍環境,濕垃圾處置企業維爾利以及再生資源回收龍頭中再資環。

但垃圾分類注定将是一場持久戰,需要政府投入加大,各地将因地制宜制定合理方案,并需要居民的配合。

後續随着垃圾分類的推進,垃圾分類政策在新的重點城市落地,行業有望在反複中前行。

環保闆塊當前處在估值和持倉曆史低點,垃圾分類有望提升市場情緒和關注度,有望促進行業估值修複。

後續看好有業績支撐的高景氣細分行業,推薦垃圾焚燒中産能集中投産期到來且有資産注入預期的上海環境;土壤修複中運營穩健,現金流優質的高能環境;監測行業中産業0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500維爾利-0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500瀚藍環境0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000龍淨環保0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000高能環境鍊最完整的聚光科技。

附表:重點公司盈利預測及估值公司代碼公司名稱投資評級收盤價EPS PE PB 20182019E 2020E 20182019E 2020E 2018 601200上海環境買入12.070.820.670.81 15.218.715.4 1.9 603588高能環境買入10.530.490.680.93 21.815.711.5 2.6 300203聚光科技買入21.951.331.732.17 17.213.210.5 3.0 資料來源: wind、國信證券經濟研究所整理相關研究報告:《環保行業7月投資策略暨中報業績前瞻:垃圾分類催生新機遇,關注高景氣度細分領域》 ――2019-07-12 《行業重大事件快評:固廢法修訂草案提請人大審議,垃圾分類将入法》 ――2019-06-27 《行業重大事件快評:垃圾分類加速推進,推動固廢産業鍊協同發展》 ――2019-06-18 《環保行業2019半年投資策略:靜待資金和情緒改善,看好現金流良好的高景氣細分行業》 ――2019-06-05 《環保行業18年年報及19年一季報總結暨五月投資策略:經曆陣痛,業績承壓》 ――2019-05-08 國信證券投資評級類别級别定義股票投資評級買入預計6個月内,股價表現優于市場指數20%以上增持預計6個月内,股價表現優于市場指數10%-20%之間中性預計6個月内,股價表現介于市場指數±10%之間賣出預計6個月内,股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級超配預計6個月内,行業指數表現優于市場指數10%以上中性預計6個月内,行業指數表現介于市場指數±10%之間低配預計6個月内,行業指數表現弱于市場指數10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于本人的職業理解,通過合理判斷并得出結論,力求客觀、公正,結論不受任何第三方的授意、影響,特此聲明。

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