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研究報告:川财證券-2019年7月15日至7月19日周報(第153期):震蕩延續,科創開市,關注成長-190721

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 16:15:56
研報欄目: 投資策略 研報類型: (PDF) 研報作者: 鄧利軍
研報出處: 川财證券 研報頁數: 12 頁 推薦評級:
研報大小: 1,423 KB 分享者: qiu068 我要報錯
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【研究報告内容摘要】

        川财策略周觀點:
        A  股市場一周繼續弱勢震蕩,主要受海外流動性預期波動以及中美貿易摩擦不确定性等因素影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】短期來看,中美貿易談判仍存在不确定性、全球包括中國經濟一緻性下行壓力顯現、國内信用風險維持等因素繼續壓制市場;但全球流動性預期維持寬松、科創闆首批新股即将上市、國内減稅降費和國企改革等保增長措施進一步落實和推進等對  A  股市場風險偏好仍有一定支撐;情緒指标顯示個股反彈空間仍有;A  股短期維持震蕩趨勢,關注科創、5G、芯片、新能源等績優成長股以及醫藥、券商等低估值藍籌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)
        市場趨勢的核心變化因素:  
        (1)7  月  15  日,國家統計局公布  6  月及二季度經濟數據,6  月工業增加值同比增速較  5  月大幅提高  1.3  個百分點至  6.3%。(2)截至  7  月  15  日,全部  A  股2019  年一季報業績預告披露率  44.9%,創業闆業績預告全部披露完畢。(3)證監會新聞發言人在例行新聞發布會上表示,科創闆各項準備工作已經就緒,7  月  22  日首批的  25  家科創闆企業将在上交所上市交易。
        行業配置和主題策略:  
        聚焦績優成長和低估值藍籌。(1)科創闆上市所産生的估值映射以及對新興成長行業持續的政策支持使得優質成長股是中短期主線;而盈利穩定、外資流入以及機構持續抱團消費等使得低估值藍籌中短期仍将受資金配置青睐。(2)科創闆首批  25  家公司即将上市、創業闆業績預告向好、總理表态降低小微企業融資成本等短期持續支撐市場對新興成長行業的風險偏好,主要是中美貿易談判進展緩慢背景下  5G、芯片、國産軟件和工業互聯網等自主可控相關行業受益,科創闆首批  25  家公司即将上市,對其中占比較高的機械、電子元器件等闆塊可能産生估值映射。(3)根據已披露業績預告,A  股整體  2019Q2  單季淨利潤同比增速  12.79%,二季度單季盈利增速表現尚可,且外資流入等使得低估值藍籌個股仍受到機構配置,主要關注幾個方面:一是消費類中的醫藥、汽車、食品、商貿等闆塊中的低估值個股。二是大金融中的券商、銀行、保險等行業中的低估值藍籌個股。三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的藍籌闆塊。(4)中短期政策性主題仍是重點,科創闆首批  25  家公司将于  7  月  22  日上市,科創相關概念熱點短期值得重點關注;其次,第三批  35  家中央管理企業劃轉國有資本充實社保基金将實施,預計中央層面三批  59  家企業劃轉國資總額  6600  億元左右,國企改革可能加速推進,國改主題值得關注;最後,5G  商用推進、科創闆上市推升芯片等行業估值等使得  5G、芯片等概念熱點短期有望受益。
        風險提示:  
        宏觀政策出現較大變動風險;全球出現新的“黑天鵝”事件風險;數據有一定的延時風險。

【研究報告全文】

川财證券-2019年7月15日至7月19日周報(第153期):震蕩延續,科創開市,關注成長-190721

本報告由川财證券有限責任公司編制I 震蕩延續,科創開市,關注成長證券研究報告所屬部門總量研究部報告類别策略周報報告時間 2019/7/21 分析師鄧利軍證書編号:S1100517110001 021-68595193 denglijun@cczq.com 聯系人卓越證書編号:S1100118060012 021-68595160 zhuoyue@cczq.com 川财研究所北京西城區平安裡西大街28号中海國際中心15樓,100034 上海陸家嘴環路1000号恒生大廈11樓,200120 深圳福田區福華一路6号免稅商務大廈30層,518000 成都中國(四川)自由貿易試驗區成都市高新區交子大道177号中海國際中心B座17樓,610041 ――2019年7月15日至7月19日周報(第153期) 川财策略周觀點:A股市場一周繼續弱勢震蕩,主要受海外流動性預期波動以及中美貿易摩擦不确定性等因素影響。

短期來看,中美貿易談判仍存在不确定性、全球包括中國經濟一緻性下行壓力顯現、國内信用風險維持等因素繼續壓制市場;但全球流動性預期維持寬松、科創闆首批新股即将上市、國内減稅降費和國企改革等保增長措施進一步落實和推進等對A股市場風險偏好仍有一定支撐;情緒指标顯示個股反彈空間仍有;A股短期維持震蕩趨勢,關注科創、5G、芯片、新能源等績優成長股以及醫藥、券商等低估值藍籌。

市場趨勢的核心變化因素:(1)7月15日,國家統計局公布6月及二季度經濟數據,6月工業增加值同比增速較5月大幅提高1.3個百分點至6.3%。

(2)截至7月15日,全部A股2019年一季報業績預告披露率44.9%,創業闆業績預告全部披露完畢。

(3)證監會新聞發言人在例行新聞發布會上表示,科創闆各項準備工作已經就緒,7月22日首批的25家科創闆企業将在上交所上市交易。

行業配置和主題策略:聚焦績優成長和低估值藍籌。

(1)科創闆上市所産生的估值映射以及對新興成長行業持續的政策支持使得優質成長股是中短期主線;而盈利穩定、外資流入以及機構持續抱團消費等使得低估值藍籌中短期仍将受資金配置青睐。

(2)科創闆首批25家公司即将上市、創業闆業績預告向好、總理表态降低小微企業融資成本等短期持續支撐市場對新興成長行業的風險偏好,主要是中美貿易談判進展緩慢背景下5G、芯片、國産軟件和工業互聯網等自主可控相關行業受益,科創闆首批25家公司即将上市,對其中占比較高的機械、電子元器件等闆塊可能産生估值映射。

(3)根據已披露業績預告,A股整體2019Q2單季淨利潤同比增速12.79%,二季度單季盈利增速表現尚可,且外資流入等使得低估值藍籌個股仍受到機構配置,主要關注幾個方面:一是消費類中的醫藥、汽車、食品、商貿等闆塊中的低估值個股。

二是大金融中的券商、銀行、保險等行業中的低估值藍籌個股。

三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的藍籌闆塊。

(4)中短期政策性主題仍是重點,科創闆首批25家公司将于7月22日上市,科創相關概念熱點短期值得重點關注;其次,第三批35家中央管理企業劃轉國有資本充實社保基金将實施,預計中央層面三批59家企業劃轉國資總額6600億元左右,國企改革可能加速推進,國改主題值得關注;最後,5G商用推進、科創闆上市推升芯片等行業估值等使得5G、芯片等概念熱點短期有望受益。

風險提示:宏觀政策出現較大變動風險;全球出現新的“黑天鵝”事件風險;數據有一定的延時風險。

川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制2/12 正文目錄一、上周市場表現回顧(2019/7/15-2019/7/20) ..................................................................4 二、市場趨勢展望:短期延續震蕩........................................................................................4 1.經濟政策:風險偏好仍有支撐,流動性和經濟預期平穩.................................................4 2.資金供求:宏觀流動性略有所收緊,市場資金轉為流入.................................................6 2.1外部資金:市場利率繼續上行,銀行間資金面偏緊.................................................6 2.2股市資金:中長期資金流入,短期資金小幅流出.....................................................7 3.情緒與技術:個股處中性偏低區域,強度偏弱,短期延續震蕩......................................7 3.1市場情緒:個股持續處于中性區域震蕩,強度減弱,短期維持震蕩........................7 3.2技術分析:大盤和創業闆中期維持震蕩,短期走勢偏弱..........................................8 三、行業主題:聚焦績優成長和低估值藍籌..........................................................................9 風險提示...............................................................................................................................11 川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制3/12 圖表目錄圖1:上周國内市場與商品市場表現.........................................................................................4 圖2:上周全球股指表現.............................................................................................................4 圖3:GDP增速回落.....................................................................................................................5 圖4:工業增加值同比回升.........................................................................................................5 圖5:固定資産投資仍有韌性.....................................................................................................5 圖6:消費大幅回升.....................................................................................................................5 圖7:期限利差和信用利差同時走闊.........................................................................................6 圖8:貨币淨投放大幅提升.........................................................................................................6 圖9:短期利率.............................................................................................................................7 圖10:國債收益率....................................................................................................................7 圖11:滬/深股通淨流入...........................................................................................................7 圖12:融資餘額變動與上證指數.............................................................................................7 圖13:位于200日均線以上個股占比.....................................................................................8 圖14:漲幅超5%的個股數占比...............................................................................................8 圖15:上證綜指日線圖............................................................................................................9 圖16:創業闆指日線圖............................................................................................................9 圖17:一級行業漲跌幅(7/15-7/19) ..................................................................................10 圖18:藍籌行業估值處于中性偏低水平...............................................................................10 圖19:行業資金變化..............................................................................................................10 圖20:行業增減持..................................................................................................................10 圖21:一級行業市淨率(整體法) .......................................................................................11 圖22:一級行業市盈率(TTM,整體法) ...........................................................................11 川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制4/12 一、上周市場表現回顧(2019/7/15-2019/7/20) 圖1:上周國内市場與商品市場表現 圖2:上周全球股指表現資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所二、市場趨勢展望:短期延續震蕩1.經濟政策:風險偏好仍有支撐,流動性和經濟預期平穩國内保增長政策及海外因素等短期對A股市場風險偏好仍有一定支撐。

A股市場一周繼續超預期偏弱,震蕩下跌,主要是受2季度數據公布,總量數據偏弱影響。

短期來看,我們認為國内保增長和海外寬松等内外因素對A股市場風險偏好仍有一定支撐:一是國内政策上,首先,2季度數據公布,雖然GDP數據偏弱,達到近十年來的低位,但是6月的分項數據好于預期。

工業增加值增速大幅反彈的同時,固定資産投資完成額保持韌性。

雖然地産投資較前月繼續回落,但全口徑基建投資繼續回升。

社會消費品零售總額大超預期,汽車零售同比增速高達17.2%。

經濟的企穩回升預期,疊加總量下行可能帶來的逆周期調控預期提升,穩增長的政策措施可能進一步出台和落實,對提升經濟增長預期有利。

其次,銀保監會、證監會就商業銀行發行優先股補充一級資本提出指導意見,鼓勵中小銀行補充發行優先股補充一級資本金,并和市場平攤風險。

這一意見的發布,有利于中小銀行補充資本金,緩-1.0 -0.9 -0.8 0.9 2.1 2.8 2.8 -0.9 -0.2 0.0 0.0 0.1 0.2 1.6 -2 -10123鄭商所棉花大商所大豆鄭商所白糖上期所螺紋鋼上期所金上期所鋅上期所銅中證股票基金指數上證綜合指數滬深300中小闆指中證全債指數深證成份指數創業闆指-2.7 -1.2 -1.0 -1.0 -0.7 -0.5 -0.4 -0.4 -0.2 0.0 0.0 0.4 1.0 -3.0 -2.0 -1.00.01.02.0俄羅斯RTS指數标準普爾500指數孟買Sensex30指數東京日經225指數道瓊斯工業平均指數法蘭克福DAX指數聖保羅IBOVESPA指數巴黎CAC40指數上證綜合指數多倫多股票交易所300指數倫敦富時100指數韓國綜合指數恒生指數川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制5/12 解目前流動性分層的現象,支撐風險偏好。

二是資本市場層面,科創闆即将推出,将對中國長期經濟發展戰略目标和中長期風險偏好形成支撐。

雖然短期來看,科創闆的推出,對整個A股有一定資金抽血效應,但長期來看,對提升我國科技貢獻水平,加速科技疊代,提升中國潛在GDP增速有顯著提振作用。

三是海外因素上,首先,中美貿易達成妥協仍需時日,美國仍試圖利用關稅手段威脅中國達成妥協,說明雙方仍未就關鍵問題達成一緻性意見。

中美貿易摩擦仍将長期壓制A股風險偏好,但是市場對這一問題的長期性已充分預期,預計不會對市場形成新的邊際沖擊。

其次,本周,多個美聯儲官員發表鴿派言論,美國流動性寬松預期提升對全球資本市場尤其是新興經濟體的資本市場形成利好。

最後,随着美聯儲和歐盟進入寬松貨币政策周期,部分小型開放經濟體已提前進入降息趨勢。

本周,韓國和印尼分别時隔三年和兩年首次下調國内基準利率25個基點,全球流動性實質性轉向寬松,對市場風險偏好提升有利。

圖3:GDP增速回落 圖4:工業增加值同比回升資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所圖5:固定資産投資仍有韌性 圖6:消費大幅回升資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所短端市場利率回升,流動性收緊,預計下周将有所改善。

本周,國内銀行間川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制6/12 市場流動性短期利率顯著回升,shibor期限利差出現倒挂現象,整體流動性略有收緊,但是我們預計,随着政府支出的逐步提升,下周流動性有望平穩偏寬松:一是市場利率上,短期利率水平顯著提升,R007、DR007、Shibor7天利率一周分别上升61.2、34.3和19.4個BP,且R007與DR007的差上升25.1個BP至24.8BP,貨币政策重回有效區間,同時1年和10年期國債收益率一周分别上升1.6和0.3個BP。

長短期利率同時提升,Shibor隔夜利率超過7天利率,顯示了流動性結構恢複正常的同時,總量上略有收緊。

二是央行政策上,一周大幅淨投放4600億元,創半年來最大單周淨投放,但總量上仍然難以彌補銀行間流動性邊際趨緊的趨勢,貨币政策重新回到有限區間,部分市場利率期限倒挂。

我們預計,考慮到外圍流動性掣肘降低,CPI未有顯著提升,疊加下周有MLF的到期壓力、科創闆對資本市場的分流影響和GDP增速低于預期帶來的逆周期調控壓力,銀行間流動性預計仍将保持寬松平穩。

圖7:期限利差和信用利差同時走闊 圖8:貨币淨投放大幅提升資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所2.資金供求:宏觀流動性略有所收緊,市場資金轉為流入2.1外部資金:市場利率繼續上行,銀行間資金面偏緊 央行一周大幅淨投放4600億元,創半年來最大單周淨投放,以緩解銀行間資金面偏緊的情況,市場利率繼續上行。

隔夜SHIBOR、一周SHIBOR、銀行間7天回購利率一周分别上升59.2、19.4和48.5個BP;3月、1年和10年期國債收益率一周分别上升11.0、1.6和0.3個BP;SHIBOR一周和10年國債收益率仍處于2.7%和3.2%左右的低位。

川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制7/12 圖9:短期利率 圖10:國債收益率資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所2.2股市資金:中長期資金流入,短期資金小幅流出中長期資金流入。

滬/深股通資金一周流入93.5億元,其中滬股通一周流入54.6億元,深股通一周流入38.9億元;滬/深股通資金7月累計流入74.2億元,6月以來累計流入500.3億元,年初至今已累計流入1037.9億元。

短期資金小幅流出。

兩市融資餘額9035.5億元,一周流出10.1億元,7月累計流入15.9億元,6月以來累計流出112.6億元,今年以來累計流入1545.7億元。

圖11:滬/深股通淨流入 圖12:融資餘額變動與上證指數資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所3.情緒與技術:個股處中性偏低區域,強度偏弱,短期延續震蕩3.1市場情緒:個股持續處于中性區域震蕩,強度減弱,短期維持震蕩市場情緒上看,個股繼續偏弱震蕩,活力指數(200日均線以上的個股占比)繼續處于中性偏低區域;個股強度和賺錢效應緩慢回落;資金集中度仍維持稍偏高水平;個股震蕩走弱,但仍有一定反彈空間,短期維持震蕩趨勢。

活力指0% 5% 10% 15% 20% 25% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 2016- 01 2016- 04 2016- 07 2016- 10 2017- 01 2017- 04 2017- 07 2017- 10 2018- 01 2018- 04 2018- 07 2018- 10 2019- 01 2019- 04SHIBOR隔夜SHIBOR1周7天回購利率(1周加權) CNHHIBOR:1周(右)1.8% 2.0% 2.2% 2.4% 2.6% 2.8% 3.0% 3.2% 3.4% 3.6% 3.8% 4.0% 4.2% 20 16 -0 1 20 16 -0 4 20 16 -0 7 20 16 -1 0 20 17 -0 1 20 17 -0 4 20 17 -0 7 20 17 -1 0 20 18 -0 1 20 18 -0 4 20 18 -0 7 20 18 -1 0 20 19 -0 1 20 19 -0 4 20 19 -0 73個月期國債到期收益率1年期國債到期收益率10年期國債到期收益率0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 -200 -100 0 100 200 300 400 20 16 /0 7 20 16 /1 1 20 17 /0 3 20 17 /0 7 20 17 /1 1 20 18 /0 3 20 18 /0 7 20 18 /1 1 20 19 /0 3 20 19 /0 7滬深股通淨流入滬深股通累計淨流入(右)2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 -500 -300 -100 100 300 500 20 16 /0 7 20 16 /1 0 20 17 /0 1 20 17 /0 4 20 17 /0 7 20 17 /1 0 20 18 /0 1 20 18 /0 4 20 18 /0 7 20 18 /1 0 20 19 /0 1 20 19 /0 4 20 19 /0 7融資餘額變動上證綜指(右)川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制8/12 數一周由48%左右小幅回落至45%左右,一周最低44%,最高48%,繼續處于40%-50%左右的中性偏低區域震蕩,反彈空間仍有;賺錢個股占比由54%左右回落至45%左右,一周最高54%,最低45%,賺錢效應持續緩慢走弱,處于稍偏低水平;漲幅超5%個股占比同樣由2.5%左右回落至2.2%左右,一周最高2.5%,最低2.2%,個股強度同樣緩慢回落,處于偏低水平;漲幅前5%個股成交額占比繼續維持在13%左右,一周最高14%,最低12%,資金集中度維持稍偏高水平。

整體看個股位于中性區域震蕩走弱,但仍有一定反彈空間,資金集中度仍較高,短期可能維持震蕩走勢。

圖13:位于200日均線以上個股占比 圖14:漲幅超5%的個股數占比資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所3.2技術分析:大盤和創業闆中期維持震蕩,短期走勢偏弱技術圖形上看,上證和創業闆短期走勢超預期偏弱。

展望未來,我們認為上證和創業闆中期趨勢仍将延續震蕩,短期的反彈有所走弱,但處低位,可能繼續震蕩。

上證周線收中陰線,已跌破5、20周均線,但仍處于10、30、60周均線上,周線均線仍較為散亂,中期趨勢仍維持震蕩,往上的壓力位在跳空缺口和30、60月均線等3050-3100左右,往下的支撐在前期盤整低點和30、60周均線等2800-2850左右;日線上中陰下跌後弱勢盤整,已經跌破日線所有粘合均線,短期走勢偏弱,但已經接近前期盤整平台和跳空缺口等2850-2900左右的強支撐,短期可能維持震蕩走勢。

創業闆周線同樣收小陰線,繼續處于周線粘合均線間,周線趨勢也延續震蕩,往上的壓力在前期跳空缺口和30月均線等1600-1650左右;日線上中陰下跌後同樣處于低位震蕩,持續處于日線所有粘合均線處震蕩,短期仍可能延續震蕩,反彈的目标和壓力位在跳空缺口等1600-1650左右。

1000 1600 2200 2800 3400 4000 4600 5200 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20 00 /1 /7 20 01 /1 /7 20 02 /1 /7 20 03 /1 /7 20 04 /1 /7 20 05 /1 /7 20 06 /1 /7 20 07 /1 /7 20 08 /1 /7 20 09 /1 /7 20 10 /1 /7 20 11 /1 /7 20 12 /1 /7 20 13 /1 /7 20 14 /1 /7 20 15 /1 /7 20 16 /1 /7 20 17 /1 /7 20 18 /1 /7 20 19 /1 /7200日均線以上股票占比上證綜指2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 20 16 /6 /1 20 16 /8 /1 20 16 /1 0 /1 20 16 /1 2 /1 20 17 /2 /1 20 17 /4 /1 20 17 /6 /1 20 17 /8 /1 20 17 /1 0 /1 20 17 /1 2 /1 20 18 /2 /1 20 18 /4 /1 20 18 /6 /1 20 18 /8 /1 20 18 /1 0 /1 20 18 /1 2 /1 20 19 /2 /1 20 19 /4 /1 20 19 /6 /1漲幅超5%的個股占比(5天移動平均)上證指數川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制9/12 圖15:上證綜指日線圖 圖16:創業闆指日線圖資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所三、行業主題:聚焦績優成長和低估值藍籌聚焦績優成長和低估值藍籌。

(1)科創闆上市所産生的估值映射以及對新興成長行業持續的政策支持使得優質成長股是中短期主線;而盈利穩定、外資流入以及機構持續抱團消費等使得低估值藍籌中短期仍将受資金配置青睐。

(2)科創闆首批25家公司即将上市、創業闆業績預告向好、總理表态要兌現減稅降費承諾以及降低小微企業融資成本等短期持續支撐市場對新興成長行業的風險偏好,主要是美方表态中美達成協議的路還很漫長背景下5G、芯片、國産軟件和工業互聯網等自主可控相關行業受益,科創闆首批25家公司即将上市,對其中占比較高的機械、電子元器件、計算機等闆塊可能産生估值映射。

(3)創業闆業績預告全部披露,主闆業績預告披露率偏低,但A股整體2019Q2單季淨利潤同比增速12.79%,扣除一季度的季節影響因素,二季度單季盈利增速表現尚可,且外資流入等使得低估值藍籌個股仍受到機構配置,主要關注幾個方面:一是消費類中的醫藥、汽車、食品、商貿等闆塊中的低估值個股,盈利增速穩定且偏高,其中醫藥受益于科創推升市場對生物科技及創新藥等的風險偏好,且前期估值回落較多以及中報業績向好;汽車銷售數據有所改善,新能源汽車産業鍊受政策支持,且行業估值處于底部;短期國改加速,有望利好家電、啤酒等消費類和商貿類國企。

二是大金融中的券商、銀行、保險等行業中的低估值藍籌個股,業績改善的确定性較高;其中券商受益于質押風險改善、交易活躍度上升、科創闆帶來的投行和融資業務收入上升等業績改善等。

三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的藍籌闆塊,如基建和一帶一路相關的建築、建材等,基建投資上行疊加水泥等建材價格上漲,相關行業短期将受益。

(4)中短期政策性主題仍是重點,科創闆首批25家公司将于7月22日上市,科創相關概念熱點短期值得重點關注;其次,第三批35家中央管理企業劃轉國有資本充實社保基金将川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制10/12 實施,預計中央層面三批59家企業劃轉國資總額6600億元左右,國企改革可能加速推進,國改主題值得關注;最後,5G商用推進、科創闆上市推升芯片等行業估值等使得5G、芯片等概念熱點短期有望受益。

圖17:一級行業漲跌幅(7/15-7/19) 圖18:藍籌行業估值處于中性偏低水平資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所從資金角度看,食品飲料、非銀行金融、家電、農林牧漁等闆塊一周資金小幅流入,通信、醫藥、房地産、電力設備等闆塊一周資金流出較多。

其中,資金流入端,食品飲料、非銀行金融、電子元器件等闆塊融資餘額增加,家電、非銀行金融、房地産等闆塊被小幅增持;資金流出端,房地産、醫藥、通信等闆塊融資餘額減少,電子元器件、基礎化工、電力設備等闆塊被減持。

食品飲料闆塊受資金青睐,通信闆塊資金流出較多。

圖19:行業資金變化 圖20:行業增減持資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所行業估值仍較分化。

29個中信一級行業剔除負值之後的市盈率(TTM)中位數是19.3倍,全部A股、中小企業闆和創業闆股票的市盈率(TTM)中位數分别為27.3倍、27.2倍和36.8倍。

成長股闆塊中,全部TMT行業外加電子元器件行業的個股市盈率中位數是33.1倍。

食品飲料行業市淨率高于均值0.5倍-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%農林牧漁房地産有色金屬綜合機械設備電子國防軍工計算機傳媒非銀金融銀行交通運輸采掘建築裝飾汽車電氣設備鋼鐵建築材料商業貿易化工公用事業輕工制造通信紡織服裝醫藥生物休閑服務食品飲料家用電器周漲跌幅0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 10/01 10/06 10/11 11/04 11/09 12/02 12/07 12/12 13/05 13/10 14/03 14/08 15/01 15/06 15/11 16/04 16/09 17/02 17/07 17/12 18/05 18/10 19/03食品飲料醫藥房地産非銀行金融-10 -5 0 5 10食品飲料非銀行金融家電農林牧漁交通運輸國防軍工餐飲旅遊煤炭石油石化綜合輕工制造紡織服裝鋼鐵電力及公用事業汽車商貿零售電子元器件基礎化工建築計算機建材銀行機械傳媒有色金屬電力設備房地産醫藥通信融資餘額變動淨增持總流入-8 -6 -4 -2 0 2餐飲旅遊傳媒電力及公用事業電力設備電子元器件房地産紡織服裝非銀行金融鋼鐵國防軍工機械基礎化工計算機家電建材建築交通運輸煤炭農林牧漁汽車輕工制造商貿零售石油石化食品飲料通信醫藥銀行有色金屬綜合産業資本增持(億)産業資本減持(億)産業資本淨增持(億)川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制11/12 标準差,而綜合行業的市淨率低于均值1.6倍标準差。

圖21:一級行業市淨率(整體法) 圖22:一級行業市盈率(TTM,整體法) 資料來源:Wind,川财證券研究所 資料來源:Wind,川财證券研究所風險提示政策風險宏觀政策出現較大變動風險;全球出現新的“黑天鵝”事件風險。

數據風險數據有一定的延時風險。

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業鋼鐵基礎化工建築建材輕工制造機械電力設備國防軍工汽車商貿零售餐飲旅遊家電紡織服裝醫藥食品飲料農林牧漁銀行非銀行金融房地産交通運輸電子元器件通信計算機傳媒綜合均值均值-2倍标準差均值+2倍标準差2019/7/19中信一級行業市淨率(整體法)-20 0 20 40 60 80 100 120 140石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業鋼鐵基礎化工建築建材輕工制造機械電力設備國防軍工汽車商貿零售餐飲旅遊家電紡織服裝醫藥食品飲料農林牧漁銀行非銀行金融房地産交通運輸電子元器件通信計算機傳媒綜合均值均值-2倍标準差均值+2倍标準差2019/7/19中信一級行業市盈率(TTM,整體法)川财證券研究報告本報告由川财證券有限責任公司編制C0004 12/12 分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師,以勤勉盡責的職業态度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告。

本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。

行業公司評級證券投資評級:以研究員預測的報告發布之日起6個月内證券的絕對收益為分類标準。

30%以上為買入評級;15%-30%為增持評級;-15%-15%為中性評級;-15%以下為減持評級。

行業投資評級:以研究員預測的報告發布之日起6個月内行業相對市場基準指數的收益為分類标準。

30%以上為買入評級;15%-30%為增持評級;-15%-15%為中性評級;-15%以下為減持評級。

重要聲明本報告由川财證券有限責任公司(已具備中國證監會批複的證券投資咨詢業務資格)制作。

本報告僅供川财證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)客戶使用。

本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶,與本公司無直接業務關系的閱讀者不是本公司客戶,本公司不承擔适當性職責。

本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前,系本公司機密材料,如非本公司客戶接收到本報告,請及時退回并删除,并予以保密。

本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制,但本公司對該等信息的真實性、準确性及完整性不作任何保證。

本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷,該等意見、評估及預測無需通知即可随時更改。

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本公司力求報告内容客觀、公正,但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用,并非作為購買或出售證券或其他投資标的的邀請或保證。

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本公司特此提示,投資者應當充分考慮自身特定狀況,并完整理解和使用本報告内容,不應視本報告為做出投資決策的唯一因素,必要時應就法律、商業、财務、稅收等方面咨詢專業财務顧問的意見。

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