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公用事業行業研究報告:天風證券-公用事業行業:中閩能源以25.4億收購中閩海電;6月用電量同比增速回升至5.5%-190721

行業名稱: 公用事業行業 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 16:46:14
研報欄目: 行業分析 研報類型: (PDF) 研報作者: 于夕朦,何文雯
研報出處: 天風證券 研報頁數: 16 頁 推薦評級: 強于大市
研報大小: 820 KB 分享者: yueuk 我要報錯
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【研究報告内容摘要】

        近日,中閩能源發布重組報告書,披露收購中閩海電  100%股權的收購方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
        中閩海電交易對價約  25.4  億元,約  2.08  倍  PB。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)根據收購方案,公司将(1)發行股份與可轉債收購中閩海電  100%股權。中閩海電  100%股權的交易價格約為  25.4  億元,較基準日賬面價值  12.3  億元增值  13.1  億元,增值率106.81%,即以  2.08x  PB  收購中閩海電。公司将通過增發和可轉債購買标的,其中以增發支付對價約  23.4  億元,以可轉債支付對價約  2  億元;增發定價為  3.39  元/股,将發行約  6.9  億股;可轉債初始轉股價為  3.39  元/股,按照初始轉股價格轉股後的股份數量約為  5900  萬股;考慮可轉債轉股後,公司總股本将由約  10  億股增至約  17.5  億股。(2)同時,非公開發行可轉債募集配套資金不超過  5.6  億元。
        對賭協議承諾中閩海電  19-21  年累計淨利潤不低于  8.3  億元。根據對賭協議,福建投資集團承諾:若交易于  2019  年内完成,則中閩海電在  19-21  年累計淨利潤不低于約  8.3  億元;若交易于  2020  年度完成,則中閩海電在20-22  年累計淨利潤不低于約  12.4  億元。
        海電風電盈利性好,海電一二期淨利潤有望穩定在  4.5  億元左右。
        中閩能源現有在建陸上風電逐步投産,在建陸、海風電項目全投産後歸母淨利潤有望達  7.6  億元。
        用電量  1-6  月同比增長  5.0%,6  月份同比增速回升至  5.5%
        1-6  月全社會用電量  33980  億千瓦時,同比增  5.0%。6  月全社會用電量同比增速  5.5%(3、4、5  月分别為  7.5%、5.8%、2.3%),增速回升的主要原因是工業用電量增速反彈。1-6  月,第一産業用電量  345  億千瓦時,同比增  5.0%;第二産業用電量  23091  億千瓦時,同比增  3.1%;第三産業用電量  5552  億千瓦時,同比增  9.4%;城鄉居民生活用電量  4993  億千瓦時,同比增  9.6%。1-6月份,全國工業用電量  22679  億千瓦時,同比增長  2.9%,其中,2-6  月增速分别為  6.7%、6.1%、3.8%、0.5%、4.8%。
        發電量  1-6  月同比增長  3.3%,6  月增速  2.8%,火電增速由負轉正
        1-6  月份,全國規模以上電廠發電量  33673  億千瓦時,同比增長  3.3%;其中,火電同比增  0.2%,水電同比增  11.8%,核電同比增  23.1%,風電同比增  11.5%。6  月份,單月發電量  5834  億千瓦時,同比增長  2.8%,其中,水電同比增長6.9%,火電同比增長  0.1%,核電同比增長  17.8%,風電同比增長  23.4%。
        1-6  月新增裝機同比減少  1194  萬千瓦,火電、核電、風電新增裝機增加
        截至  6  月底,全國  6000  千瓦及以上電廠發電設備容量  18.4  億千瓦,同比增長  5.7%。1-6  月,全國新增裝機容量  4074  萬千瓦,同比減少  1194  萬千瓦。
        1-6  月利用小時同比下降  24  小時,水電利用小時提升顯著
        1-6  月全國發電設備利用小時為  1834  小時,同比減少  24  小時。水電  1674小時,同比增加  169  小時;火電  2066  小時,同比減少  60  小時;核電  3429小時,同比減少  118  小時;并網風電  1133  小時,同比減少  10  小時。
        公用:國投電力、沃施股份、藍焰控股、贛能股份、三峽水利、華能國際、中閩能源
        環保:上海洗霸、瀚藍環境、國祯環保、維爾利
        風險提示:政策執行力度不達預期,項目進度不達預期,交易具有不确定性

【研究報告全文】

天風證券-公用事業行業:中閩能源以25.4億收購中閩海電;6月用電量同比增速回升至5.5%-190721

行業報告|行業研究周報 1 公用事業 證券研究報告2019年07月21日投資評級行業評級強于大市(維持評級) 上次評級強于大市作者 于夕朦 分析師SAC執業證書編号:S1110518050001 yuximeng@tfzq.com 何文雯 分析師SAC執業證書編号:S1110516120002 hewenwen@tfzq.com 資料來源:貝格數據相關報告1 《公用事業-行業研究周報:環保行業半年度業績分化顯著;兩大央企戰略入股國祯環保(2019.7.8--2019.7.14)》 2019-07-14 2 《公用事業-行業研究周報:垃圾分類政策再加碼,産生者付費原則有望入法;上海垃圾分類正式實施在即,最新工作進展梳理(2019.6.24--2019.6.30)》 2019-06-30 3 《公用事業-行業研究周報:垃圾分類工作繼續提速,北京推動垃圾分類立法;上海發布操作規程,擴大“不分類不收運”覆蓋面( 2019.6.17--2019.6.23 ) 》 2019-06-23 行業走勢圖中閩能源以25.4億收購中閩海電;6月用電量同比增速回升至5.5%(2019.7.15--2019.7.21) 近日,中閩能源發布重組報告書,披露收購中閩海電100%股權的收購方案。

中閩海電交易對價約25.4億元,約2.08倍PB。

根據收購方案,公司将(1)發行股份與可轉債收購中閩海電100%股權。

中閩海電100%股權的交易價格約為25.4億元,較基準日賬面價值12.3億元增值13.1億元,增值率106.81%,即以2.08x PB收購中閩海電。

公司将通過增發和可轉債購買标的,其中以增發支付對價約23.4億元,以可轉債支付對價約2億元;增發定價為3.39元/股,将發行約6.9億股;可轉債初始轉股價為3.39元/股,按照初始轉股價格轉股後的股份數量約為5900萬股;考慮可轉債轉股後,公司總股本将由約10億股增至約17.5億股。

(2)同時,非公開發行可轉債募集配套資金不超過5.6億元。

對賭協議承諾中閩海電19-21年累計淨利潤不低于8.3億元。

根據對賭協議,福建投資集團承諾:若交易于2019年内完成,則中閩海電在19-21年累計淨利潤不低于約8.3億元;若交易于2020年度完成,則中閩海電在20-22年累計淨利潤不低于約12.4億元。

海電風電盈利性好,海電一二期淨利潤有望穩定在4.5億元左右。

中閩能源現有在建陸上風電逐步投産,在建陸、海風電項目全投産後歸母淨利潤有望達7.6億元。

用電量1-6月同比增長5.0%,6月份同比增速回升至5.5% 1-6月全社會用電量33980億千瓦時,同比增5.0%。

6月全社會用電量同比增速5.5%(3、4、5月分别為7.5%、5.8%、2.3%),增速回升的主要原因是工業用電量增速反彈。

1-6月,第一産業用電量345億千瓦時,同比增5.0%;第二産業用電量23091億千瓦時,同比增3.1%;第三産業用電量5552億千瓦時,同比增9.4%;城鄉居民生活用電量4993億千瓦時,同比增9.6%。

1-6月份,全國工業用電量22679億千瓦時,同比增長2.9%,其中,2-6月增速分别為6.7%、6.1%、3.8%、0.5%、4.8%。

發電量1-6月同比增長3.3%,6月增速2.8%,火電增速由負轉正1-6月份,全國規模以上電廠發電量33673億千瓦時,同比增長3.3%;其中,火電同比增0.2%,水電同比增11.8%,核電同比增23.1%,風電同比增11.5%。

6月份,單月發電量5834億千瓦時,同比增長2.8%,其中,水電同比增長6.9%,火電同比增長0.1%,核電同比增長17.8%,風電同比增長23.4%。

1-6月新增裝機同比減少1194萬千瓦,火電、核電、風電新增裝機增加截至6月底,全國6000千瓦及以上電廠發電設備容量18.4億千瓦,同比增長5.7%。

1-6月,全國新增裝機容量4074萬千瓦,同比減少1194萬千瓦。

1-6月利用小時同比下降24小時,水電利用小時提升顯著1-6月全國發電設備利用小時為1834小時,同比減少24小時。

水電1674小時,同比增加169小時;火電2066小時,同比減少60小時;核電3429小時,同比減少118小時;并網風電1133小時,同比減少10小時。

公用:國投電力、沃施股份、藍焰控股、贛能股份、三峽水利、華能國際、中閩能源環保:上海洗霸、瀚藍環境、國祯環保、維爾利風險提示:政策執行力度不達預期,項目進度不達預期,交易具有不确定性 -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 2018-072018-112019-03公用事業滬深300 行業報告|行業研究周報 2 内容目錄1.投資要點..................................................................................................................................................3 1.1.環保公用行業觀點 .......................................................................................................................3 1.2.投資标的組合 ................................................................................................................................9 2.行業新聞動态.........................................................................................................................................11 2.1.環保行業新聞動态 .....................................................................................................................11 2.2.公用事業行業新聞動态.............................................................................................................12 3.上市公司動态.........................................................................................................................................13 4.大宗交易情況.........................................................................................................................................14 5.風險提示..................................................................................................................................................14 圖表目錄圖1:2005年-2019年每年6月分産業用電量和總用電量同比增速..........................................4 圖2:2019年6月單月各省市用電量(億千瓦時)和同比增速(%).....................................5 圖3:2000年~2019年火電發電量月度數據...................................................................................6 圖4:2000年~2019年水電發電量月度數據...................................................................................6 圖5:我國分地區6000千瓦及以上電廠發電裝機容量(截止到2019年6月)....................8 圖6:1-6月各省市火電利用小時數據(2019年與2018年對比) .........................................9 圖7:上周行業表現.................................................................................................................................10 圖8:各行業一周漲跌幅........................................................................................................................10 圖9:環保闆塊上周漲幅前十(%) ....................................................................................................10 圖10:環保闆塊上周跌幅前十(%) .................................................................................................10 圖11:公用事業闆塊上周漲幅前十(%) .........................................................................................11 圖12:公用事業闆塊上周跌幅前十(%) .........................................................................................11 表1:中電聯公布的用電量同比增速與基于曆史數據計算結果的對比.....................................4 表2:中電聯公布的發電量同比增速與基于曆史數據計算結果的對比.....................................6 表3:曆年月度發電量環比數據(2008-2019年) ........................................................................7 表4:重點推薦公司盈利預測與估值表 ...............................................................................................9 表5:環保上市公司公告........................................................................................................................13 表6:公用事業上市公司公告 ...............................................................................................................13 表7:上周環保公司大宗交易 ...............................................................................................................14 表8:上周公用事業公司大宗交易情況 .............................................................................................14 行業報告|行業研究周報 3 1.投資要點1.1.環保公用行業觀點中閩能源以25.4億收購中閩海電,對賭協議承諾19-21年淨利潤不低于8.3億元近日,中閩能源發布重組報告書,披露收購中閩海電100%股權的收購方案。

中閩海電交易對價約25.4億元,約2.08倍PB。

根據收購方案,公司将(1)發行股份與可轉債收購中閩海電100%股權。

中閩海電100%股權的交易價格約為25.4億元,較基準日賬面價值12.3億元增值13.1億元,增值率106.81%,即以2.08x PB收購中閩海電。

公司将通過增發和可轉債購買标的,其中以增發支付對價約23.4億元,以可轉債支付對價約2億元;增發定價為3.39元/股,将發行約6.9億股;可轉債初始轉股價為3.39元/股,按照初始轉股價格轉股後的股份數量約為5900萬股;考慮可轉債轉股後,公司總股本将由約10億股增至約17.5億股。

(2)同時,非公開發行可轉債募集配套資金不超過5.6億元。

對賭協議承諾中閩海電19-21年累計淨利潤不低于8.3億元。

根據對賭協議,福建投資集團承諾:若交易于2019年内完成,則中閩海電在19-21年累計淨利潤不低于約8.3億元;若交易于2020年度完成,則中閩海電在20-22年累計淨利潤不低于約12.4億元。

避免同業競争,後續将會持續注入相關發電資産。

公司承諾,本次重大資産重組完成後,在閩投海電、閩投電力、閩投抽水蓄能、甯德閩投、霞浦閩東中的任意一家實體穩定投産符合注入條件後将逐步注入上市公司。

海電風電盈利性好,海電一二期淨利潤有望穩定在4.5億元左右。

根據《資産評估報告》,海電一期(裝機容量50MW)在經營期限20年内的年平均上網電量20,266.75萬千瓦時,年利用小時約為4053小時;海電二期(裝機容量246MW)在經營期限20年内年平均上網電量為111,409萬千瓦時,年利用小時約為4529小時;含稅上網電價均為0.85元/千瓦時。

中閩海電19-22年的預測淨利潤分别為5,456.05、27,829.84、49,708.75、46,249.72萬元,2022年之後其淨利潤将維持在4.5億元左右。

海電一期、二期的項目總投資分别為約8.5億元、44.8億元,共計約53.3億元;資本金分别為約1.7億元、9.9億元,共計約11.6億元;我們以4.5億元淨利潤測算海電一二期項目收益率,項目總投資的收益率約為8.44%,項目資本金的收益率約為38.79%,中閩海電的海上風電具有良好的盈利性,項目收益率較高。

中閩能源現有在建陸上風電逐步投産,在建陸、海風電項目全投産後歸母淨利潤有望達7.6億元。

目前公司在建項目包括福清大帽山、福清馬頭山、福清王母山、平潭青峰二期共計4個風電項目,根據可研數據測算,這4個項目全投産後的權益淨利潤約為1.8億;中閩海電資産全投産後淨利潤有望穩定在約4.5億元左右。

根據以上可研數據測算,基于公司2018年歸母淨利潤1.3億元,考慮中閩海電收購完成,公司目前所有在建陸上風電、海上風電全部投産後,公司歸母淨利潤有望達到7.6億元。

6月用電量增速回升至5.5%,火電發電量增速由負轉正2019年1-6月全國電力工業總體情況近日,中電聯發布了2019年1-6月全國電力工業統計月報。

月報顯示:(1)1-6月份,全國全社會用電量33980億千瓦時,同比增長5.0%。

6月份全社會用電量5987億千瓦時,同比增長5.5%。

(2)1-6月份,全國規模以上電廠發電量33673億千瓦時,同比增長3.3%。

65月份,單月發電量5589億千瓦時,同比增長2.8%。

國家統計局數據顯示,2019年6月份,中國制造業PMI為49.4%,制造業景氣水平與上月相當。

本月四個主要特點:一是生産總體保持擴張,産業轉型升級繼續推進,生産指數為51.3%,雖比上月回落0.4個百分點,但繼續保持在擴張區間。

二是市場訂單增長動力偏弱,外貿發展環境趨緊。

三是受國内外大宗商品價格波動和部分行業供求關系變化等影響,價行業報告|行業研究周報 4 格指數雙雙回落。

四是企業對近期市場發展預期基本穩定,企業生産經營活動預期指數為53.4%,在調查的21個行業中,有18個位于擴張區間。

6月份,非制造業商務活動指數為54.2%,比上月微落0.1個百分點,連續6個月保持在54.0%以上的較高景氣區間,表明非制造業總體保持穩中有進的發展态勢。

1-6月份,全國工業增加值增長速度為6.0%。

其中,采礦業增長3.5%,制造業增長6.4%,電力、熱力、燃氣及水生産和供應業增長7.3%。

6月份,全國工業增加值增長速度為6.3%。

其中,采礦業增長7.3%,制造業增長6.2%,電力、熱力、燃氣及水生産和供應業增長6.6%。

(備注:1、發電量指标數據(除風電外)是國家統計局統計的規模以上工業企業發電量,風電發電量及其他發電生産經濟指标數據均為中電聯統計的6000千瓦及以上電廠統計口徑,全社會用電量指标是全口徑數據;2、2011年起,國家統計局對規模以上工業企業口徑進行調整,年主營業務收入由500萬元提高到2000萬元;3、從2018年5月份開始,三次産業劃分按照《國家統計局關于修訂<三次産業劃分規定(2012)>的通知》調整。

下同。

) 2019年1-6月全社會用電量情況分産業用電量情況1-6月份,全國全社會用電量33980億千瓦時,同比增長5.0%,其中,6月份全國全社會用電量5987億千瓦時,同比增長5.5%。

分産業看,1-6月份,第一産業用電量345億千瓦時,同比增長5.0%;第二産業用電量23091億千瓦時,同比增長3.1%;第三産業用電量5552億千瓦時,同比增長9.4%;城鄉居民生活用電量4993億千瓦時,同比增長9.6%。

1-6月份,全國工業用電量22679億千瓦時,同比增長2.9%。

其中,6月份全國工業用電量4167億千瓦時,同比增長4.8%。

6月單月,分産業用電量情況如下:(1)第一産業用電量67.4億千瓦時,同比增長3.78%,占比1.1%;(2)第二産業用電量4237.7億千瓦時,同比增長4.94%,占比70.8%; (3)第三産業用電量964.2億千瓦時,同比增長8.07%,占比16.1%;(4)城鄉居民生活用電量717.7億千瓦時,同比增長6.85%,占比12%。

表1:中電聯公布的用電量同比增速與基于曆史數據計算結果的對比1-6月用電量增速6月用電量增速公布數據5.00% 5.51% 計算數據5.23% 5.72% 注:全社會用電量指标是全口徑統計,上述兩組數據一緻性較高。

資料來源:中電聯,天風證券研究所圖1:2005年-2019年每年6月分産業用電量和總用電量同比增速行業報告|行業研究周報 5 資料來源:中電聯,天風證券研究所各省市用電量情況6月份,用電量前5的省市分别為:廣東(632億千瓦時)、山東(543億千瓦時)、江蘇(503億千瓦時)、浙江(382億千瓦時)、河北(330億千瓦時)。

6月份,用電量同比增速前五的省市(西藏和海南總量較小,不納入排序)分别為:雲南(20.6%)、内蒙古(13.16%)、山東(11.77%)、四川(10.68%)、廣西(9.48%) 分省份看,1-6月份,除青海、甘肅和上海外,全國各省份全社會用電量均實現正增長。

其中,全社會用電量同比增長超過全國平均水平(5.0%)的省份依次為:西藏(16.6%)、内蒙古(12.1%)、廣西(10.9%)、海南(9.9%)、四川(9.3%)、新疆(9.2%)、湖北(8.8%)、安徽(8.8%)、山西(7.6%)、江西(7.5%)、河北(7.0%)、貴州(6.9%)、雲南(6.7%)和湖南(6.5%)。

圖2:2019年6月單月各省市用電量(億千瓦時)和同比增速(%) 資料來源:中電聯,天風證券研究所2019年1-6月全國發電量情況1-6月份,全國規模以上電廠發電量33673億千瓦時注,同比增長3.3%。

其中,水電5138億千瓦時,同比增長11.8%;火電24487億千瓦時,同比增長0.2%;核電1600億千瓦時,同比增長23.1%;風電2145億千瓦時,同比增長11.5%。

6月份,單月發電量5834億千瓦時,同比增長2.8%。

其中,水電1136億千瓦時,同比增-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019用電量(億千瓦時)第一産業第二産業第三産業城鄉居民全社會用電量同比增速-5 0 5 10 15 20 25 0 100 200 300 400 500 600 700雲 南西藏海南内蒙古山東四川廣西江西河北新疆廣東安徽山西貴州湖南遼甯湖北北京福建吉林江蘇河南黑龍江重慶甯夏陝西天津浙江青海甘肅上海用電量(億千瓦時)用電量同比增速行業報告|行業研究周報 6 長6.9%;火電4052億千瓦時,同比增長0.1%;核電280億千瓦時,同比增長17.8%;風電302億千瓦時,同比增長23.4%。

發電量數據(除風電外)是國家統計局統計的規模以上工業企業發電量,風電發電量為中電聯統計的6000千瓦及以上電廠統計口徑;全社會用電量指标是全口徑數據。

我們認為統計口徑的差異可能是用電量增速和發電量增速有一定差異的主要原因。

分發電類型看,火電增速繼4月由正轉負後5月下滑至-4.9%,6月同比增長0.1%、由負轉正;得益于南方部分地區來水較好,水電3、4月持續發力,同比增長22.0%、18.2%,5月增速回落至10.8%,6月增速繼續下滑至6.9%;核電因新機組陸續投入運行,保持較高增速,3、4月分别增長31.7%、28.8%,5月增速回落至15.4%,6月增速回升至17.8%。

表2:中電聯公布的發電量同比增速與基于曆史數據計算結果的對比1-6月發電量增速1-6月火電增速1-6月水電增速1-6月核電增速1-6月風電增速公布數據3.3% 0.2% 11.8% 23.1% 11.5% 計算數據5.41% 2.51% 11.26% 23.08% 11.89% 注:兩組數據的差異我們推測是統計口徑變動或者對曆史數據進行修正的原因。

資料來源:中電聯,天風證券研究所分電源發電情況(1)1-6月份,火電發電量24487億千瓦時,同比增長0.2%;1-6月累計發電量占比72.7%;(2)1-6月份,水電發電量5138億千瓦時,同比增長11.8%;1-6月累計發電量占比15.3%;(3)1-6月份,核電發電量1600億千瓦時,同比增長23.1%;1-6月累計發電量占比4.8%;(4)1-6月份,風電發電量2145億千瓦時,同比增長11.5%;1-6月累計發電量占比6.4%。

圖3:2000年~2019年火電發電量月度數據資料來源:中電聯,天風證券研究圖4:2000年~2019年水電發電量月度數據0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 90001月-2月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月發電量(億千瓦時)201820172016201520142013 201220112010200920082007 2006200520042003200220012000平均值2019行業報告|行業研究周報 7 資料來源:中電聯,天風證券研究所曆年月度發電量環比數據2019年6月發電量環比增速為4.38%,比2007-2018年每年6月平均環比增速高0.73個百分點。

表3:曆年月度發電量環比數據(2008-2019年) 年份 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2007 -5.23% 10.36% 0.10% 3.81% 5.72% 7.37% 2.54% -7.68% -1.17% 0.98% 2008 -7.64% 13.89% -2.88% 4.25% 0.02% 8.89% -1.09% -8.48% -8.55% -3.96% 2009 -3.89% 16.06% -4.26% 4.65% 5.83% 11.34% 2.94% -7.72% -1.78% 3.62% 2010 -5.85% 10.67% -1.59% 2.66% 1.82% 8.94% 3.36% -10.30% -4.92% 3.74% 2011 -1.94% 13.10% -4.34% 3.05% 5.11% 7.14% 0.21% -9.38% -5.70% 1.99% 2012 -4.93% 16.41% -9.52% 4.84% 0.92% 10.60% 0.50% -10.65% -0.25% 2.89% 2013 -5.58% 10.77% -4.77% 2.75% 3.63% 12.73% 4.01% -13.58% -0.11% 2.01% 2014 -7.08% 10.96% -6.13% 3.90% 3.74% 10.19% -1.76% -8.41% -2.10% 0.92% 2015 -4.61% 5.38% -1.34% 2.51% 4.01% 7.26% 1.29% -11.79% -2.07% 4.64% 2016 -8.20% 11.69% -7.00% 4.31% 5.87% 12.19% 2.02% -12.54% -0.75% 3.25% 2017 -7.48% 10.98% -9.17% 3.16% 5.17% 16.24% -1.68% -12.21% -3.48% 3.14% 20180.60% 1.07% -3.32% 6.57% 1.97% 15.31% 0.07% -14.39% -2.79% 3.99% 2019 -0.94% 3.77% -4.52% 2.74% 4.38% 2007~2018年均值 -5.15% 10.95% -4.52% 3.78% 3.65% 10.68% 1.03% -10.59% -2.81% 2.27% 差值 4.74% -7.18% 0 -1.04% 0.73% 注:1-2月的環比數據計算方法為,取1-2月的發電總量平均值,環比上一年11月的發電量數值(由于12月的電量數據涉及到全年電量調整,故取11月數據)。

資料來源:中電聯,天風證券研究所0 200 400 600 800 1000 1200 1400 16001月-2月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月發電量(億千瓦時)2000200120022003200420052006 2007200820092010201120122013201420152016201720182019平均值行業報告|行業研究周報 8 裝機容量截至6月底,全國6000千瓦及以上電廠發電設備容量18.4億千瓦,同比增長5.7%。

水電3.1億千瓦,同比增長2.3%,其中,常規水電2.8億千瓦,同比增長2.3%;火電11.6億千瓦,同比增長3.8%,其中,燃煤發電10.2億千瓦,同比增長2.8%,燃氣發電8779萬千瓦,同比增長12.6%;核電4591萬千瓦,同比增長24.3%;風電1.9億千瓦,同比增長12.2%;太陽能發電1.4億千瓦,同比增長17.9%。

截至6月底,全國6000千瓦及以上發電裝機容量排名前五的省份為:山東(12675萬千瓦)、江蘇(12491萬千瓦)、内蒙古(12490萬千瓦)、廣東(11454萬千瓦)、四川(9383萬千瓦)。

1-6月,全國新增裝機容量4074萬千瓦,同比減少1194萬千瓦;其中,水電182萬千瓦,同比減少67萬千瓦;火電1693萬千瓦(其中燃煤發電984萬千瓦,燃氣發電516萬千瓦),同比增加178萬千瓦;風電909萬千瓦,同比增加99萬千瓦;太陽能發電1164萬千瓦,同比減少1417萬千瓦;核電125萬千瓦,同比增加12萬千瓦。

1-6月整體來看,新增裝機同比明顯降低。

火電、核電、風電新增裝機同比增加;水電、太陽能發電新增裝機減少,其中太陽能發電新增裝機顯著下滑。

圖5:我國分地區6000千瓦及以上電廠發電裝機容量(截止到2019年6月) 資料來源:中電聯,天風證券研究所利用小時1-6月份,全國發電設備累計平均利用小時為1834小時,比上年同期降低24小時。

其中,水電1674小時,比上年同期增加169小時;火電2066小時,比上年同期下降60小時,其中,燃煤發電2127小時,比上年同期降低57小時,燃氣發電1212小時,比上年同期降低121小時;核電3429小時,比上年同期降低118小時;并網風電1133小時,比上年同期降低10小時;太陽能發電650小時,比上年同期增加13小時。

火電設備平均利用小時高于全國平均水平的省份依次為内蒙古、河北、海南、安徽、江西、湖北、陝西、山東、甯夏、新疆、甘肅、江蘇和山西。

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000山 東江蘇内蒙古廣東四川新疆山西浙江河南雲南湖北河北安徽貴州陝西福建遼甯甘肅甯夏廣西湖南江西黑龍江青海吉林上海重慶天津北京海南西藏裝機容量(萬千瓦)水電火電其他各省平均行業報告|行業研究周報 9 圖6:1-6月各省市火電利用小時數據(2019年與2018年對比) 資料來源:中電聯,天風證券研究所1.2.投資标的組合公用:國投電力、沃施股份、藍焰控股、贛能股份、三峽水利、華能國際、中閩能源 環保:上海洗霸、瀚藍環境、國祯環保、維爾利表4:重點推薦公司盈利預測與估值表股票 股票 收盤價(元)市值(億元) EPS(元) P/E 代碼名稱2019-07-192019-07-1920182019E 20182019E 000968.SZ藍焰控股10.861050.760.8614.29 12.63 600116.SH三峽水利7.6275.670.290.3126.28 24.58 300483.SZ沃施股份38.3939.140.080.19479.88 202.05 600886.SH國投電力8.215570.901.169.12 7.08 600011.SH華能國際6.348870.370.4317.14 14.74 000899.SZ贛能股份5.0649.370.350.3814.46 13.32 600163.SH中閩能源4.0440.380.170.3023.76 13.47 600323.SH瀚藍環境16.91 129.58 1.14 1.2314.80 13.34 300388.SZ國祯環保9.77 54.65 0.52 0.6619.46 15.77 603200.SH上海洗霸26.13 26.47 1.08 1.4733.06 24.88 300190.SZ維爾利7.92 62.08 0.29 0.5126.71 11.9 資料來源:wind、天風證券研究所上周上證綜指下跌-0.22%,深證綜指上漲0.23%,滬深300指數下跌0.02%,中小闆綜上漲0.04%,環保指數下跌1.46%,公用事業指數下跌0.66%,其中的電力指數下跌0.02%,燃氣指數上漲0.60%。

上周環保闆塊漲幅前五的股票分别為天翔環境、億利潔能、長青集團、先河環保和博天環境;跌幅前五的股票分别為*ST節能、津膜科技、雪浪環境、維爾利和久吾高科。

上周公用事業闆塊漲幅前五的股票分别為華能水電、寶新能源、穗恒運A、金鴻控股、深南電A;0 500 1000 1500 2000 2500全 國福 建江 蘇廣 東陝 西安 徽天 津山 東海 南浙 江河 北内蒙古江 西上 海遼 甯廣 西山 西湖 北甯 夏河 南黑龍江北 京貴 州湖 南重 慶四 川新 疆甘 肅吉 林雲 南青 海西 藏利用小時(小時)20182019行業報告|行業研究周報 10 跌幅前五的股票分别為*ST升達、易世達、銀星能源、光正集團、藍焰控股。

圖7:上周行業表現資料來源:wind,天風證券研究所圖8:各行業一周漲跌幅資料來源:wind,天風證券研究所圖9:環保闆塊上周漲幅前十(%) 圖10:環保闆塊上周跌幅前十(%) -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00%電力及公用事業滬深300環保-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3%非銀行金融有色金屬電子元器件國防軍工農林牧漁房地産計算機建材鋼鐵傳媒機械交通運輸煤炭銀行電力設備汽車商貿零售通信建築基礎化工石油石化電力及公用事業輕工制造綜合紡織服裝餐飲旅遊醫藥家電食品飲料0 1 2 3 4 5 6三聚環保三維絲科融環境博世科理工環科富春環保鵬鹞環保中國天楹興蓉環境龍淨環保-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0碧水源博天環境天翔環境上海洗霸環能科技先河環保*ST節能綠色動力國祯環保巴安水務行業報告|行業研究周報 11 資料來源:wind,天風證券研究所 資料來源:wind,天風證券研究所圖11:公用事業闆塊上周漲幅前十(%) 圖12:公用事業闆塊上周跌幅前十(%) 資料來源:wind,天風證券研究所 資料來源:wind天風證券研究所2.行業新聞動态2.1.環保行業新聞動态1、發改委、生态環境部關于深入推進園區環境污染第三方治理的通知近日,國家發改委、生态環境部聯合印發《關于深入推進園區環境污染第三方治理的通知》(以下簡稱《通知》)。

《通知》明确,為服務國家重大戰略,在京津冀及周邊地區、長江經濟帶、粵港澳大灣區範圍内的園區推行第三方治理。

其中京津冀及周邊地區重點在鋼鐵、冶金、建材、電鍍等園區開展第三方治理,長江經濟帶重點在化工、印染等園區開展第三方治理,粵港澳大灣區重點在電鍍、印染等園區開展第三方治理。

2、四部委:關于進一步加快推進中西部地區城鎮污水垃圾處理有關工作的通知 近日,四部委印發關于進一步加快推進中西部地區城鎮污水垃圾處理有關工作的通知。

通知指出,充分發揮政府投資引導作用,各地要統籌利用支持污染防治、城鎮污水管網建設的各項資金,按照相關規定切實加強項目審核和資金監管,避免重複支持。

積極規範有序推廣政府和社會資本合作,嚴格重諾履約,細化實化配套措施,充分調動社會資本特别是民營資本投資積極性,積極引導其依法合規參與城鎮污水垃圾處理設施投資、建設、運營。

加大地方專項債券對符合條件的城鎮污水垃圾處理項目的支持力度。

對符合條件的項目,積極推薦借用外國政府和國際組織優惠貸款。

3、九部門關于推進農村生活污水治理的指導意見 近日,中央農辦、農業農村部、生态環境部、住房城鄉建設部、水利部、科技部、國家發展改革委、财政部、銀保監會等九部門聯合印發了《關于推進農村生活污水治理的指導意見》。

《意見》提出,到2020年東部地區、中西部城市近郊區等有基礎、有條件的地區,農村生活污水治理率明顯提高,村莊内污水橫流、亂排亂放情況基本消除,運維管護機制基本建立;中西部有較好基礎、基本具備條件的地區,農村生活污水亂排亂放得到有效管控,治理初見成效;地處偏遠、經濟欠發達等地區,農村生活污水亂排亂放現象明顯減少。

4、2019年石灰行業大氣污染防治攻堅戰實施方案為深入推進節能減排和大氣污染防治攻堅工作,分類分布有序推進各項任務,按照中國建材聯合會《關于建材各産業開展2019年大氣污染防治攻堅戰的通知》要求,結012345678華能水電寶新能源穗恒運A金鴻控股深南電A長春燃氣桂冠電力廣州發展華電國際長江電力-10 -8 -6 -4 -2 0*ST升達易世達銀星能源光正集團藍焰控股華銀電力沃施股份涪陵電力東方能源中天能源行業報告|行業研究周報 12 合《石灰産業2017~2020年節能減排達标工作計劃與實施方案》内容,中國石灰協會根據石灰行業實際,制定了2019年石灰行業大氣污染防治攻堅方案。

5、住建部公布《生活垃圾焚燒廠評價标準(報批稿)》 近日,中華人民共和國住房和城鄉建設部公布生活垃圾焚燒廠評價标準(報批稿)。

其中,建設水平評價内容,增加了汽車衡精度、入爐垃圾計量設備、垃圾預處理系統焚燒線設置等;運行管理水平評價内容,增加了入爐垃圾管理、啟停爐次數、爐渣熱灼減率檢測頻次和取樣規範性等。

2.2.公用事業行業新聞動态1、中國沿海電煤采購價格指數(CECI沿海指數)2019.07.11-2019.07.18 5500大卡動力煤綜合價為584元/噸,環比下降4元/噸,降幅0.7%。

5500大卡動力煤成交價為600元/噸,環比下降13元/噸,降幅2.1%;離岸價584元/噸,環比下降3元/噸,降幅0.5%。

5000大卡動力煤成交價519元/噸,環比下降9元/噸,降幅1.7%;離岸價520元/噸,環比下降4元/噸,降幅0.8%。

2、國家能源局公布上半年戶用光伏項目信息據統計,截至2019年6月底,可納入2019年國家财政補貼規模戶用光伏項目總裝機容量為222.69萬千瓦,其中:《國家能源局關于2019年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知》印發(5月28日)前建成并網項目175.28萬千瓦,《通知》印發後新建并網項目47.41萬千瓦。

3、國家能源局發布6月份全社會用電量等數據6月份,全社會用電量5987億千瓦時,同比增長5.5%。

分産業看,第一産業用電量67億千瓦時,同比增長3.8%;第二産業用電量4238億千瓦時,同比增長4.9%;第三産業用電量964億千瓦時,同比增長8.1%;城鄉居民生活用電量718億千瓦時,同比增長5.7%。

4、國家發改委7月份定時定主題新聞發布會召開7月16日上午,國家發展改革委舉行7月份定時定主題新聞發布會。

政研室副主任、委新聞發言人孟玮出席發布會,介紹了經濟運行、供給側結構性改革、脫貧攻堅、社會信用體系建設等情況,并就上半年經濟形勢、能源迎峰度夏、産業鍊外遷、市場主體退出制度改革、降低實體經濟運行成本、核準企業債券、支持海南全面深化改革開放、國家農村産業融合發展示範園等問題,回答了與會記者提問。

從發電情況看,上半年全國發電量同比增長3.3%,增速較一季度放緩0.9個百分點,其中火電、水電、核電、風電、太陽能發電同比分别增長0.2%、11.8%、23.1%、6.6%和11.2%。

6月份,發電同比增長2.8%,增速比上月加快2.6個百分點。

5、國家電網2019年年中工作會議召開國家電網有限公司董事長寇偉在近日召開的2019年年中會議上表示,下半年公司重點工作包括大力推進堅強智能電網建設,确保年底前完成新一輪農網改造升級任務,确保新能源利用率達95%以上,大力推進泛在電力物聯網建設,以更大力度推進電力改革等。

行業報告|行業研究周報 13 3.上市公司動态表5:環保上市公司公告股票名稱股票代碼公告分類具體内容首創股份600008.SH業績預告淨利潤約30962.33萬元~32962.33萬元,增長47.70%~57.25% *ST凱迪000939.SZ業績預告淨利潤約-105000萬元~-95000萬元,上升-9.21%~1.20% 盈峰環境000967.SZ業績預告淨利潤約63000萬元~66000萬元,增長62.74%~70.49% 中電環保300172.SZ業績預告淨利潤約6582.56萬元~7240.82萬元,變動幅度為:0%~10% 永清環保300187.SZ業績預告淨利潤約2634萬元~3198萬元,變動幅度為:40%~70% 鵬鹞環保300664.SZ業績預告淨利潤約11500萬元~12500萬元,變動幅度為:10.13%~19.70% 中國天楹000035.SZ項目中标項目名稱:成都市龍泉驿區城市管理局環境衛生管理所2019年生活垃圾分類收集運營服務采購項目;中标金額:458.72萬元。

維爾利300190.SZ項目中标本次中标的項目為老虎沖垃圾場滲瀝液處理擴容工程購買服務項目,根據采購文件,該項目的處理規模為500立方米/天的滲瀝液處理系統,服務年限為6.5年。

根據中标通知書,該項目的中标金額為129.80元/噸。

經投标測算,該項目的總金額合計為1.39億元。

博天環境603603.SH人事變動為加強公司市場拓展能力、提升工業闆塊業務能力與盈利水平,經公司總裁WUJIAN(吳堅)先生提名,公司同意聘任薛立勇先生、姬俊彪先生(簡曆見附件)擔任公司的高級副總裁。

中國天楹000035.SZ項目中标近日,公司收到采購代理機構啟東市公共資源交易中心發出的《啟東市政府采購中标(成交)通知書》,确定公司為采購人啟東交通投資集團有限公司的垃圾分類宣傳服務項目中标供應商;服務期限:1年,經采購單位考核合格後,合同可續簽(每次續簽期限不少于一年);中标金額:450萬元/年博世科300422.SZ重大合同近日,公司與亞洲漿紙業有限公司(Asia Pulp & Paper Co.,Ltd.,“金光集團APP”)旗下子公司Fiber Papertech Engineering & Trading Limited分别簽訂了《一套完整的300噸/天雙氧水制備裝置采購合同》及其技術服務合同、《一套完整的100噸/天雙氧水制備裝置采購合同》及其技術服務合同。

資料來源:wind、天風證券研究所表6:公用事業上市公司公告股票名稱股票代碼公告分類具體内容華能水電600025機組投産烏弄龍水電站四台機組(裝機容量99萬千瓦)全部投産發電。

(2019/7/15) 節能風電601016業績預告預計上半年上半年淨利潤3.09億元,同比下降8.46%。

(2019/7/15) 新疆火炬603080收到問詢函新疆火炬的重大資産重組收到上交所的問詢函,要求披露本次收購對減少競争的具體影響等。

(2019/7/15) 樂山電力600644業績預告預計上半年淨利潤1.13億元,同比增95.22%。

(2019/7/16) 勝利股份000407股東質押第一大股東質押4971.93萬股,本次質押占其所持股份比例56.57%。

(2019/7/16) 内蒙華電600863業績預告預計上半年淨利潤約7.03億元~7.77億元,同比增長1.4倍~1.66倍。

(2019/7/16) 深圳燃氣601139業績預告預計上半年歸屬于上市公司股東的淨利潤為5.95億元,比上年同期下滑6.85%。

(2019/7/16) 廣州發展600098資本增持控股股東一緻行動人廣州國發資本增持約352萬股。

(2019/7/16) 寶新能源000690收到監管函調整會計核算方式變相增利近億元卻未及時披露收到深交所監管函。

(2019/7/17) 上海電力600021發電量公告根據公司統計,2019年1-6月,公司完成合并口徑發電量236.22億千瓦時(含調試電量),同比下降1.48%。

(2019/7/17) 行業報告|行業研究周報 14 東方能源000958收到問詢函問詢函要求說明國家電投财務42.5%股權未注入公司的原因,後續是否存在注入計劃。

(2019/7/17) 福能股份600483經營信息公告今年上半年,公司完成發電量89.77億千瓦時,同比增2.53%;完成上網電量85.06億千瓦時,同比增2.24%。

(2019/7/17) 京能電力600578經營信息公告公司下屬控股各運行發電企業2019年二季度完成發電量150.74億千瓦時,同比增幅22.25%。

(2019/7/17) 佛燃股份002911業績預告預計上半年實現淨利潤2.26億元同比減少5.54%。

(2019/7/17) 中閩能源600163重大資産重組中閩能源重大資産重組拟向控股股東投資集團發行股份和可轉債,購買中閩海電100%股權,交易價25.39億元,同時公司拟配套募資不超5.6億元。

(2019/7/17) 黔源電力002039業績預告預計上半年歸屬于上市公司股東的淨利潤0.94億元,比上年同期減少0.46億元,減幅為32.96%。

(2019/7/18) 華電國際600027發電量公告今年上半年,公司及其子公司累計發電量為1011億千瓦時,比上年同期增長約5.54%;上網電量完成945億千瓦時,比上年同期增長約5.66%。

(2019/7/18) 廣州發展600098經營信息公告第二季度累計完成發電量39.26億千瓦時,同比下降23.09%。

(2019/7/18) 金鴻控股000669重大資産出售公司籌劃資産出售的事項,包括出售“泰安港泰基礎設施建設有限公司”在内的共17家下屬公司股權。

(2019/7/18) 天富能源600509關聯交易中标公司子公司“新疆天富”的“2×330MW熱電聯産擴建3号機組消白煙改造工程”,并簽下項目總包合同,合同總價5437.61萬元。

(2019/7/18) 漳澤電力000767提供擔保為兩家控股子公司融資提供擔保合計2.5億。

(2019/7/19) 漳澤電力000767發行超短期融資券拟注冊發行不超過30億元超短期融資券,用于補充公司流動資金、償還流動資金貸款等等。

(2019/7/19) 國電電力600795發電量公告上半年發電量增3.15%至1710.29億千瓦時。

(2019/7/19) 資料來源:wind、天風證券研究所4.大宗交易情況表7:上周環保公司大宗交易公司簡稱公司代碼成交數量成交價格成交金額買入席位賣出席位盈蜂環境000967266.52萬股6.52元1737.73萬元東方證券股份有限公司紹興上虞梁祝大道證券營業部國信證券股份有限公司佛山禅城分公司盈蜂環境00096740萬股6.52元260.8萬元國泰君安證券股份有限公司南昌站前路證券營業部華泰證券股份有限公司深圳深南大道基金大廈證券營業部資料來源:wind、天風證券研究所表8:上周公用事業公司大宗交易情況公司簡稱公司代碼成交數量成交價格成交金額買入席位賣出席位國電電力600795214.71萬股2.49元534.63萬元中信證券股份有限公司總部(非營業場所) 申萬宏源證券有限公司國際部華能國際60001175.22萬股6.31元474.64萬元中信證券股份有限公司總部(非營業場所) 申萬宏源證券有限公司國際部國投電力60088638.88萬股8.41元326.98萬元中信證券股份有限公司總部(非營業場所) 申萬宏源證券有限公司國際部資料來源:wind、天風證券研究所5.風險提示行業報告|行業研究周報 15 政策執行力度不達預期,項目進度不達預期,交易具有不确定性行業報告|行業研究周報 16 分析師聲明本報告署名分析師在此聲明:我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力,本報告所表述的所有觀點均準确地反映了我們對标的證券和發行人的個人看法。

我們所得報酬的任何部分不曾與,不與,也将不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。

一般聲明除非另有規定,本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)及其附屬機構(以下統稱“天風證券”)。

未經天風證券事先書面授權,不得以任何方式修改、發送或者複制本報告及其所包含的材料、内容。

所有本報告中使用的商标、服務标識及标記均為天風證券的商标、服務标識及标記。

本報告是機密的,僅供我們的客戶使用,天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。

本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但天風證券對這些信息的準确性及完整性不作任何保證。

本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考,不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。

該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、财務狀況以及特定需求,在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。

客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估,并應同時考量各自的投資目的、财務狀況和特定需求,必要時就法律、商業、财務、稅收等方面咨詢專家的意見。

對依據或者使用本報告所造成的一切後果,天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。

本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。

該等意見、評估及預測無需通知即可随時更改。

過往的表現亦不應作為日後表現的預示和擔保。

在不同時期,天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一緻的研究報告。

天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和标準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一緻的市場評論和/或交易觀點。

天風證券沒有将此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。

天風證券的資産管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一緻的投資決策。

特别聲明在法律許可的情況下,天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易,也可能為這些公司提供或争取提供投資銀行、财務顧問和金融産品等各種金融服務。

因此,投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突,投資者請勿将本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。

投資評級聲明類别說明 評級體系 股票投資評級自報告日後的6個月内,相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日後的6個月内,相對同期滬深300指數的漲跌幅買入 預期股價相對收益20%以上增持 預期股價相對收益10%-20% 持有 預期股價相對收益-10%-10% 賣出 預期股價相對收益-10%以下強于大市 預期行業指數漲幅5%以上中性 預期行業指數漲幅-5%-5% 弱于大市 預期行業指數漲幅-5%以下天風證券研究北京 武漢 上海 深圳 北京市西城區佟麟閣路36号郵編:100031 郵箱:research@tfzq.com 湖北武漢市武昌區中南路99 号保利廣場A座37樓郵編:430071 電話:(8627)-87618889 傳真:(8627)-87618863 郵箱:research@tfzq.com 上海市浦東新區蘭花路333 号333世紀大廈20樓郵編:201204 電話:(8621)-68815388 傳真:(8621)-68812910 郵箱:research@tfzq.com 深圳市福田區益田路5033号平安金融中心71樓郵編:518000 電話:(86755)-23915663 傳真:(86755)-82571995 郵箱:research@tfzq.com

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