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研究報告:太平洋證券-中外股票估值追蹤及對比:科創闆開闆在即,估值動力現變換-190721

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-07-22 16:52:03
研報欄目: 投資策略 研報類型: (PDF) 研報作者: 周雨,金達萊
研報出處: 太平洋證券 研報頁數: 26 頁 推薦評級:
研報大小: 1,426 KB 分享者: isis1100 我要報錯
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【研究報告内容摘要】

        核心結論
        強勢行業發生較大變動。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】7月15日-19日一周漲幅靠前的行業為農業、地産、有色、電子,本周強勢行業較前期發生較大變化,且6月10日反彈以來漲幅靠前的食品飲料、休閑服務、醫藥在本周均發生明顯回調,跌幅在全行業中靠前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)由此導緻非銀(11.78%)、軍工(10.96%)、電子(9.32%)等金融和成長行業在本輪反彈中累積漲幅已出現超越食品飲料(11.70%)、休閑服務(10.92%)、醫藥(8.65%)等消費行業的迹象,顯示短期市場消費“抱團”有所松散。主要原因在于茅台2019年中報盈利預告顯示盈利增速盈利環比下滑,引發市場對消費闆塊業績的擔憂,後續随着消費闆塊中報陸續披露,市場對消費盈利變化将更趨于“挑剔”。
        從重要指數角度,多數較上期基本持平,目前受益于科創闆情緒提振的成長類指數估值處于曆史中樞水平。創業闆指和創業闆50的PE已分别修複至48.85%和52.78%,創業闆指/滬深300修複至52.48%的曆史百分位,但中小闆指、中證500PE分位居于15%曆史分位數以下。
        從行業估值角度,除農林牧漁、有色金屬、計算機PE估值上漲明顯,其餘多數行業估值均有所下降。目前計算機、農林牧漁、通信PE曆史百分位已分别修複至54.04%、58.82%、51.36%。而目前電子、醫藥、機械PE估值百分位分别為12.12%、19.59%、34.97%,由此科創闆對這些行業估值的提升或更有空間。
        從個股角度,當下市場個股估值分布與2013年底部時相類似,多數個股主要分布于10-40倍市盈率的區間。但估值10倍以下和200倍估值以上占比均高于2013年,顯示當下市場估值分化較2013年更甚。
        風險提示:估值底不一定是市場底

【研究報告全文】

太平洋證券-中外股票估值追蹤及對比:科創闆開闆在即,估值動力現變換-190721

9科創闆開闆在即,估值動力現變換證券分析師:周雨電話:010-88321580 執業證号:S1190210090002 2019-07-21 ――中外股票估值追蹤及對比(20190721) 證券分析師:金達萊電話:010-88695265 執業證号:S1190518060001 策略研究報告核心結論強勢行業發生較大變動。

7月15日-19日一周漲幅靠前的行業為農業、地産、有色、電子,本周強勢行業較前期發生較大變化,且6月10日反彈以來漲幅靠前的食品飲料、休閑服務、醫藥在本周均發生明顯回調,跌幅在全行業中靠前。

由此導緻非銀(11.78%)、軍工(10.96%)、電子(9.32%)等金融和成長行業在本輪反彈中累積漲幅已出現超越食品飲料(11.70%)、休閑服務(10.92%)、醫藥(8.65%)等消費行業的迹象,顯示短期市場消費“抱團”有所松散。

主要原因在于茅台2019年中報盈利預告顯示盈利增速盈利環比下滑,引發市場對消費闆塊業績的擔憂,後續随着消費闆塊中報陸續披露,市場對消費盈利變化将更趨于“挑剔”。

從重要指數角度,多數較上期基本持平,目前受益于科創闆情緒提振的成長類指數估值處于曆史中樞水平。

創業闆指和創業闆50的PE已分别修複至48.85%和52.78%,創業闆指/滬深300修複至52.48%的曆史百分位,但中小闆指、中證500PE分位居于15%曆史分位數以下。

從行業估值角度,除農林牧漁、有色金屬、計算機PE估值上漲明顯,其餘多數行業估值均有所下降。

目前計算機、農林牧漁、通信PE曆史百分位已分别修複至54.04%、58.82%、51.36%。

而目前電子、醫藥、機械PE估值百分位分别為12.12%、19.59%、34.97%,由此科創闆對這些行業估值的提升或更有空間。

從個股角度,當下市場個股估值分布與2013年底部時相類似,多數個股主要分布于10-40倍市盈率的區間。

但估值10倍以下和200倍估值以上占比均高于2013年,顯示當下市場估值分化較2013年更甚。

風險提示:估值底不一定是市場底 CONTENT 目錄01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比(本報告資料來源:WIND,Bloomberg,太平洋證券研究院) 強勢行業發生較大變動。

7月15日-19日一周漲幅靠前的行業為農業、地産、有色、電子,本周強勢行業較前期發生較大變化,且6月10日反彈以來漲幅靠前的食品飲料、休閑服務、醫藥在本周均發生明顯回調,跌幅在全行業中靠前。

由此導緻非銀(11.78%)、軍工(10.96%)、電子(9.32%)等金融和成長行業在本輪反彈中累積漲幅已出現超越食品飲料(11.70%)、休閑服務(10.92%)、醫藥(8.65%)等消費行業的迹象,顯示短期市場消費“抱團”有所松散。

主要原因在于茅台2019年中報盈利預告顯示盈利增速盈利環比下滑,引發市場對消費闆塊業績下滑的擔憂,後續随着消費闆塊中報陸續披露,市場對消費行業盈利變化将更趨于“挑剔”。

01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比圖表2:6月10日市場反彈以來行業漲跌幅圖表1:7月8日-12日一周行業漲幅3 本周行情5.0 4.9 4.1 4.1 2.5 1.8 -0.2 -0.5 -0.9 -1.3 -1.8 -2.2 -2.2 -2.2 -3.2 -4.0 -4.1 -4.3 -4.6 -4.7 -4.8 -4.9 -5.2 -5.2 -5.5 -6.2 -8.3 -8.6 11.8 11.7 11.0 10.9 9.3 8.6 6.6 6.3 5.9 5.6 5.1 4.7 4.6 4.6 3.6 2.8 2.7 2.5 2.2 2.2 2.1 2.0 1.7 1.6 1.4 0.6 -1.5 -1.8 -10 -5 0 5 10 15非銀金融食品飲料國防軍工休閑服務電子醫藥生物農林牧漁建築材料機械設備房地産化工家用電器計算機交通運輸電氣設備有色金屬汽車建築裝飾輕工制造公用事業傳媒綜合商業貿易采掘銀行紡織服裝鋼鐵通信6月10以來超額收益(%,相對滬深300) 6月10以來絕對收益(%) 3.6 2.7 2.4 1.7 1.0 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 0.5 0.5 0.5 0.3 0.1 0.1 -0.1 -0.5 -0.5 -0.6 -0.6 -0.9 -1.2 -1.2 -1.7 -1.9 -3.1 -3.5 3.6 2.7 2.4 1.7 1.0 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 0.5 0.5 0.4 0.3 0.1 0.0 -0.1 -0.5 -0.5 -0.6 -0.7 -0.9 -1.2 -1.2 -1.7 -1.9 -3.2 -3.5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4農林牧漁房地産有色金屬綜合機械設備電子國防軍工計算機傳媒非銀金融銀行交通運輸采掘建築裝飾汽車電氣設備鋼鐵建築材料商業貿易化工公用事業輕工制造通信紡織服裝醫藥生物休閑服務食品飲料家用電器7月15日-7月19日超額收益(%,相對滬深300) 7月15日-7月19日絕對收益(%) 01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比Wind全A市盈率:至7月19日,Wind全APE(TTM)16.9倍,約位于2000年以來23.91%的曆史分位,與上期基本持平。

Wind全A(除金融、石油石化)市盈率:至7月19日,Wind全A(除金融、石油石化) PE(TTM)25.6倍,約位于2000年以來29%的曆史分位,較上期下降。

圖表4:wind全A(剔除金融、石油石化)市盈率圖表3:wind全A市盈率4 A股整體情況01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比5 A股整體情況Wind全A市淨率:至7月19日,Wind全APB(LF)1.66倍,約位于2000年以來10.54%的曆史百分位,較上期基本持平。

Wind全A(除金融、石油石化)市淨率:至7月19日,Wind全A(除金融、石油石化)PB(LF)2.16倍,約位于2000年以來20.74%的曆史分位,較上期基本持平。

圖表6:wind全A(剔除金融石油石化)市淨率圖表5:wind全A市淨率02 海外估值03 中外估值對比A股重要指數PE:至7月19日,上證50、滬深300、創業闆50市盈率分别為9.92倍、12.30倍、50.06倍,中證500、中小闆指、創業闆指市盈率分别為23.00倍、24.12倍、49.18倍。

且目前中小闆指、中證500市盈率位于曆史25%分位數以下,其餘指數市盈率位于曆史25%分位數以上,其中中小闆指與中證500居于15%曆史分位數以下。

上證50、滬深300、創業闆50市盈率較上期均表現為下降;中證500、中小闆指、創業闆指市盈率較上期上升。

圖表7:上證50、滬深300、創業闆50市盈率圖表8:中證500、中小闆指、創業闆指市盈率01 A股估值A股重要指數6 02 海外估值03 中外估值對比7 A股重要指數PB:至7月19日,上證50、滬深300、創業闆50市淨率分别為1.23倍、1.48倍、4.81倍,中證500、中小闆指、創業闆指市淨率分别為1.79倍、3.21倍、4.50倍。

除創業闆指及創業50外,其餘指數市淨率均位于曆史25%分位數以下,創業闆50、中小闆指、創業闆指PB估值均較上期小幅度上升,其它指數較上期持平。

圖表9:上證50、滬深300、創業闆50市淨率圖表10:中證500、中小闆指、創業闆指市淨率01 A股估值A股重要指數02 海外估值03 中外估值對比8 01 A股估值A股重要指數圖表11:A股重要指數的PE估值百分位滬深300上證50中小闆指創業闆指中證500創業闆50 當前值12.30 9.92 24.12 49.18 23.00 51.06 最大值51.12 48.48 67.65 137.86 92.75 141.84 最小值8.01 6.94 14.52 27.04 16.00 27.26 中位數13.64 11.81 32.42 49.55 34.55 50.31 當前分位33.79% 27.42% 12.93% 48.85% 8.74% 52.78% 圖表12:A股重要指數的PB估值百分位滬深300上證50中小闆指創業闆指中證500創業闆50 當前值1.48 1.23 3.21 4.50 1.79 4.81 最大值7.46 7.19 8.17 15.01 5.89 16.23 最小值1.17 1.06 2.39 2.51 1.44 3.24 中位數1.78 1.78 4.19 4.67 2.79 5.49 當前分位23.37% 19.85% 8.77% 41.15% 5.09% 38.46% 02 海外估值03 中外估值對比9 01 A股估值圖表13:A股重要指數估值向下空間A股重要指數指數估值相對底部的空間:對比2005年年底、2008年年底、2013年年初三次市場低點估值水平來看,多數重要指數的PE和PB估值已低于2005年的估值底部。

其中上證50PE已經低于2008年年底估值底部,中證500指數PE估值為23.00,高于2008年年底35.27%,上證綜指PE回升至2008年大底以上。

市淨率方面,上證綜指和上證50均低于此前三次大底。

市盈率PE(TTM)估值底 市淨率PB(LF)估值底證券簡稱2005年2008年底2013年2019/7/19 當前向下空間(相對2005年) 當前向下空間(相對2008年) 當前向下空間(相對2013年) 2005年2008年底2013年2019/7/19 當前向下空間(相對2005年) 當前向下空間(相對2008年) 當前向下空間(相對2013年) 上證綜指16.5 12.8 10.0 13.11 -20.74% 2.42% 31.10% 1.601.961.471.43 -10.91% -27.27% -3.03% 上證5011.5 12.1 8.6 9.92 -14.00% -17.98% 15.40% 1.632.051.411.23 -24.65% -40.09% -12.89% 中小闆指- 14.0 20.0 24.12 - 72.28% 20.60% - 2.392.803.21 - 34.24% 14.59% 創業闆指- - 29.0 49.18 - - 69.59% - - 2.514.50 - - 79.10% 中證500 - 17.0 26.0 23.00 - 35.27% -11.55% - 1.431.971.79 - 25.38% -8.99% 02 海外估值03 中外估值對比10 A股重要指數相對比較:至7月19日,創業闆50/上證50、創業闆指/滬深300、創業闆綜指/滬深300的估值比值分别為5.14倍、4.00倍和10.88倍,各項指數均較上期有所上漲。

其中創業闆指/滬深300和創業闆綜指/滬深300比值的曆史百分位分别為52.48%和97.51%。

圖表14:A股重要指數間的估值比較01 A股估值圖表15:A股重要指數間的估值比較百分位A股重要指數創業闆50/上證50創業闆指/滬深300創業闆綜/滬深300 當前值5.14 4.00 10.88 最大10.21 8.15 14.08 最小2.77 2.42 2.74 中位數4.99 3.93 4.39 當前分位52.37% 52.48% 97.51% 02 海外估值03 中外估值對比11 A股行業估值行業PE:建築材料(11.64倍)、商業裝飾(10.14倍)處于曆史百分位偏低水平。

相較上期,農林牧漁、計算機、有色金屬PE上升,其餘多屬行業估值均有所下降,其中計算機、農林牧漁,通信PE曆史百分位超過50%。

圖表16:A股行業PE估值01 A股估值圖表17:A股行業PE估值的曆史百分位02 海外估值03 中外估值對比12 行業PB:相較上期,多數行業PB均有所下降,但國防軍工、農林牧漁、有色金屬較上期上升明顯。

多數行業PB曆史百分位低于3%,其中,建築裝飾業PB曆史百分位為0.3%。

01 A股估值圖表18:A股行業PB估值圖表19:A股行業PB估值百分位A股行業估值02 海外估值03 中外估值對比13 01 A股估值圖表21:全A個股PE區間分布圖表20:A股行業PB估值區間分布全A個股PE、PB區間分布個股PE&PB:個股層面顯示當前(2019.7.19)10-40倍區間市盈率占比51.39%,已高于上次市場大底水平(2013.06.25上證綜指1849點,占比48.43%),且EPS為負占比均低于前兩次低點。

PB層面,當前破淨股占比(8.21%)高于2013年市場底部。

市盈率(PE,TTM)占比所處區間2008/10/282005/6/62013/6/252019/7/19 0倍以下13.69% 6.23% 11.93% 14.23% 0-10倍15.25% 65.58% 5.31% 5.41% 10-20倍31.47% 8.87% 17.48% 17.34% 20-30倍17.00% 7.08% 19.32% 16.23% 30-40倍7.79% 3.77% 11.72% 12.41% 40-50倍3.70% 1.78% 8.33% 7.80% 50-60倍2.21% 1.44% 5.51% 5.24% 60-70倍1.56% 0.59% 3.23% 3.76% 70-80倍1.10% 0.76% 2.61% 3.22% 80-90倍0.78% 0.74% 1.80% 1.88% 90-100倍0.58% 0.34% 1.88% 1.42% 100-200倍2.92% 1.44% 6.21% 6.06% 200倍以上1.95% 1.36% 4.66% 5.01% 市淨率(PB,LF)占比所處區間2005-6-62008-10-282013-6-252019/7/19 0倍以下2.34% 0.73% 0.53% 0.65% 0-1倍11.08% 67.54% 1.87% 7.56% 1-2倍50.28% 21.15% 16.71% 33.40% 2-5倍30.21% 9.44% 47.71% 44.62% 5倍以上6.08% 1.15% 33.18% 13.17% 01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比14 海外市場-港股港股重要指數:至7月19日,恒生國企(8.9倍),恒生指數(10.3倍)和恒生紅籌(10.3倍)PE均位于2000年以來的中等偏下的位置,分别在39.32%,31.97%和6.75%的曆史百分位。

所有指數較上期上升。

圖表22:港股重要指數的PE估值圖表23:港股重要指數百分位恒生中國企業指數恒生指數恒生香港中資企業指數當前值8.9 10.3 10.3 最大29.9 23.4 37.1 最小5.8 6.8 7.2 中位數9.7 12.6 12.6 當前分位39.32% 31.97% 6.75% 01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比15 海外市場-港股港股行業PE:至7月19日,消費者服務業PE較高,為22.49倍。

從曆史百分位相對估值的角度,消費者服務業的曆史百分位中等,約為53%,恒生能源業、原材料業PE曆史百分位顯著偏低,為9%和10%。

其中,除恒生資訊科技業和公用事業,其餘行業均較上期上升。

圖表25:港股行業指數PE當前所處百分位圖表24:港股行業指數PE 港股行業PB:至7月19日,恒生資訊科技業PB偏高,為4.54倍,恒生金融與恒生能源業PB最低,分别為0.86倍與0.84倍。

其中,除恒生能源業和公用事業PB有下降,其餘行業均較上期上升。

01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比16 海外市場-港股圖表27:港股行業指數PB當前所處分位圖表26:港股行業指數PB 01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比17 A股相對H股溢價小幅下降:至7月日19,AH股溢價指數為129.84點,較上期有小幅度上升,升至70.4%曆史百分位。

圖表28:AH股溢價(含百分位) AH股溢價01 A股估值02 海外估值03 中外估值對比AH股溢/折價較大個股18 圖表29:AH股溢價個股對比溢價Top A股名稱H股名稱溢價率溢價Last A股名稱H股名稱溢價率Top1洛陽玻璃洛陽玻璃股份434.8177 Last20建設銀行建設銀行17.9450 Top2浙江世寶浙江世寶327.7639 Last19農業銀行農業銀行17.8934 Top3京城股份京城機電股份318.5316 Last18國泰君安國泰君安17.2168 Top4山東墨龍山東墨龍266.7747 Last17民生銀行民生銀行16.1604 Top5 N綠色綠色動力環保248.6737 Last16上海醫藥上海醫藥14.9866 Top6 *ST東電東北電氣224.3210 Last15複星醫藥複星醫藥14.3756 Top7 *ST油服中石化油服206.3568 Last14馬鋼股份馬鞍山鋼鐵股份12.8886 Top8中遠海發中遠海發198.0151 Last13中國鐵建中國鐵建10.8223 Top9南京熊貓南京熊貓電子股份195.3500 Last12交通銀行交通銀行10.2096 Top10創業環保天津創業環保股份193.6643 Last11工商銀行工商銀行9.7551 Top11中原證券中州證券167.6419 Last10中國中鐵中國中鐵6.7737 Top12一拖股份第一拖拉機股份145.1640 Last9萬科A萬科企業5.0965 Top13新華文軒新華文軒119.0876 Last8鞍鋼股份鞍鋼股份3.0116 Top14中國銀河中國銀河116.6633 Last7中國石化中國石油化工股份2.7949 Top15大連港大連港110.4968 Last6甯滬高速江蘇甯滬高速公路2.7143 Top16上海電氣上海電氣108.7363 Last5招商銀行招商銀行1.8253 Top17秦港股份秦港股份104.3136 Last4福耀玻璃福耀玻璃0.1695 Top18莊園牧場莊園牧場97.3407 Last3濰柴動力濰柴動力-2.3300 Top19重慶鋼鐵重慶鋼鐵股份83.1195 Last2中國平安中國平安-3.6252 Top20東方電氣東方電氣83.1180 Last1海螺水泥海螺水泥-10.8878 01 A股估值02 海外估值19 中美行業PE對比:7月19日,A股相對美股PE偏高的行業為原材料、非日常生活消費品,日常消費品、信息技術和電信業務,除能源、原材料、信息技術外所有行業PE較上周均有所回升。

A股相對美股PE水平偏低的行業為能源、醫療保健、金融、公用事業和房地産。

圖表30:中美行業PE對比中美估值對比03 中外估值對比wind行業全部A股PE(整體法,TTM)标普500PE(整體法,TTM) 日期2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12 能源14.314.415.315.8 原材料18.118.016.215.9 工業24.524.524.224.6 非日常生活消費品29.029.319.419.6 日常消費品38.038.925.525.4 醫療保健36.136.739.239.8 金融9.29.212.412.5 信息技術68.268.128.929.1 電信業務48.246.618.220.2 公用事業20.629.526.229.8 房地産11.110.929.329.6 01 A股估值02 海外估值20 03 中外估值對比圖表31:重要中概股估值變化中概股市盈率市淨率PB 2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12 阿裡巴巴34.633.86.15.9 百度12.913.21.61.7 攜程網30.629.81.61.5 暢遊3.53.70.50.6 新東方59.256.77.47.1 華住酒店92.799.110.010.7 京東91.591.74.54.5 前程無憂22.321.64.44.2 陌陌21.521.14.74.6 網易27.028.84.44.7 好未來58.357.98.68.6 途牛-9.9 -10.00.80.8 微博14.615.34.74.9 58同城22.723.02.52.5 中美估值對比中美估值對比01 A股估值02 海外估值21 03 中外估值對比圖表32:行業龍頭估值對比(1) 市盈率市淨率 市盈率市淨率行業公司代碼國内龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12公司代碼國外龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12 家電000651.SZ格力12.412.93.53.6 SNE.N索尼8.18.42.02.1 000333.SZ美的17.318.03.94.0 ELUXA.ST伊萊克斯19.219.33.43.4 600060.SH海信81.683.60.80.86752.T松下電器9.59.61.31.3 000100.SZTCL 13.012.81.51.5 WHR.N惠而浦48.447.83.33.3 603868.SH飛科電器19.219.67.67.8 LPL.NLG -27.73.20.40.4 002242.SZ九陽股份19.820.24.44.66753.T夏普10.510.71.92.0 600651.SH飛樂音響-1.0 -1.0 -33.4 -33.2 603515.SH歐普照明24.225.35.35.5 600690.SH青島海爾14.114.52.72.7 食品600887.SH伊利股份29.731.27.47.8 MKC_V.N味好美30.830.36.26.1 000895.SZ雙彙發展15.616.06.46.6 TSN.N泰森食品14.314.42.22.2 0288.HK萬洲國際15.615.41.91.9 NESN.SIX雀巢45.745.05.35.3 603288.SH海天味業59.059.521.621.7 非銀金融600030.SH中信證券27.325.81.81.8 ALV.F安聯保險12.212.31.51.5 601211.SH國泰君安21.621.61.41.4 CS.PA安盛集團26.826.70.90.9 601318.SH中國平安12.712.82.82.82378.HK保誠14.814.92.62.6 601628.SH中國人壽35.636.32.42.4 601336.SH新華保險19.519.72.32.3 銀行601398.SH工商銀行6.66.70.90.9 JPM.N摩根大通11.312.01.61.6 601939.SH建設銀行7.07.01.00.9 WFC.N富國銀行9.29.91.21.2 600036.SH招商銀行11.010.71.81.8 BAC.N美國銀行10.110.31.11.1 鋼鐵600019.SH寶鋼股份7.27.30.80.8 VALE.N淡水河谷19.819.51.61.6 000898.SZ鞍鋼股份5.05.10.70.7 MT.N安賽樂米塔爾3.93.90.40.4 000932.SZST華菱3.13.01.01.05401.T新日鐵住金6.76.90.50.5 01 A股估值02 海外估值22 03 中外估值對比 市盈率市淨率 市盈率市淨率行業公司代碼國内龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12公司代碼國外龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12 建築601668.SH中國建築6.56.31.11.10NQM.L萬喜集團18.718.42.92.9 601800.SH中國交建8.98.81.01.0500510.BOLarsen&Toubro 27.328.53.63.8 601390.SH中國中鐵8.38.20.90.9 FER.MA法羅裡奧-39.8 -38.23.93.8 601186.SH中國鐵建7.47.20.90.9 EN.PA布伊格11.210.91.41.4 601669.SH中國電建10.110.01.00.9 ACS.MAACS 12.613.12.62.7 601618.SH中國中冶9.59.80.70.9 電氣設備601727.SH上海電氣25.725.61.31.3 ABB.NABB 18.918.92.82.8 601179.SH中國西電39.438.61.00.90NWV.L施耐德電氣19.019.22.12.2 600089.SH特變電工13.012.90.80.8 EMR.N艾默生電氣17.417.54.74.7 6594.T日本電産37.932.84.24.6 6503.T三菱電機11.211.51.31.4 機械600031.SH三一重工14.514.03.12.8 CAT.N卡特彼勒12.212.45.05.1 000425.SZ徐工機械14.913.71.31.2 CNI.N康明斯20.420.85.15.2 601766.SH中國中車18.919.11.71.76301.T小松制作所9.39.51.31.3 PCAR.O帕卡10.410.82.62.7 能源601088.SH中國神華8.58.41.21.2 XOM.N埃克森美孚17.117.71.71.7 601857.SH中國石油22.823.21.01.0 RDSA.L殼牌6.16.30.70.7 600028.SH中國石化10.810.70.90.9 CVX.N雪佛龍17.217.31.51.5 0883.HK中海油9.710.01.21.3 TOT.N道達爾12.112.51.21.3 BP.NBP公司13.514.21.31.4 中美估值對比圖表32:行業龍頭估值對比(2) 01 A股估值02 海外估值23 03 中外估值對比 市盈率市淨率 市盈率市淨率行業公司代碼國内龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12公司代碼國外龍頭2019/7/192019/7/122019/7/192019/7/12 電信0941.HK中國移動10.810.61.21.2 T.N美國電話電報12.713.11.31.3 0728.HK中國電信12.412.40.80.8 VZ.NVerizon通信14.614.84.24.2 9432.T日本電信電話13.313.61.21.2 電子002415.SZ海康威視22.422.87.47.56501.T日立10.610.81.21.2 2018.HK瑞聲科技14.914.52.42.4 TEL.N泰科電子10.611.23.03.2 2382.HK舜宇光學科技34.133.29.29.0 GLW.N康甯12.612.62.32.3 300433.SZ藍思科技59.961.21.61.73008.TW大立光23.323.64.95.0 002236.SZ大華股份17.016.93.43.4 計算機BABA.N阿裡巴巴 33.8 5.9 FB.OFacebook 29.029.96.56.8 0700.HK騰訊控股35.835.18.18.0 AABA.O雅虎-4,299.3 -4,269.31.61.6 BIDU.O百度13.21.7 TWTR.NTwitter 21.221.84.04.1 NTES.O網易公司28.84.7 EBAY.O eBay 14.013.28.26.7 SINA.O新浪22.01.0 傳媒002027.SZ分衆傳媒14.615.35.75.4 SCMA.JK SURYACITRA MEDI 14.714.822.222.4 600637.SH東方明珠15.916.11.21.2 MNCN.JK MEDIA NUSANTARA 16.416.15.95.8 601098.SH中南傳媒16.917.31.61.6 002624.SZ萬達電影17.017.13.63.6 風險提示:估值底不一定是市場底圖表32:行業龍頭估值對比(3) 中美估值對比投資評級說明及重要聲明行業評級看好:我們預計未來6個月内,行業整體回報高于市場整體水平5%以上;中性:我們預計未來6個月内,行業整體回報介于市場整體水平-5%與5%之間;看淡:我們預計未來6個月内,行業整體回報低于市場整體水平5%以下公司評級買入:我們預計未來6個月内,個股相對大盤漲幅在15%以上;增持:我們預計未來6個月内,個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間;持有:我們預計未來6個月内,個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間;減持:我們預計未來6個月内,個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間太平洋證券股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格,經營證券業務許可證編号13480000。

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投資評級說明及重要聲明銷售團隊職務姓名手機郵箱院長助理兼全國銷售負責人王均麗13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京地區銷售總監助理成小勇18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京地區銷售孟超13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京地區銷售付禹璇18515222902 fuyx@tpyzq.com 上海區域銷售副總監陳輝彌13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海地區銷售李洋洋18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海地區銷售宋悅13764661684 songyue@tpyzq.com 上海地區銷售梁金萍15999569845 liangjp@tpyzq.com 上海地區銷售楊海萍17717461796 yanghp@tpyzq.com 上海地區銷售楊晶1861608673013222028950@163.com 廣深地區銷售總監張茜萍13923766888 zhangqp@tpyzq.com 廣州地區銷售總監助理查方龍18565481133 zhafanglong@126.com 深圳地區銷售張卓越13554982912 zhangzy@tpyzq.com 深圳地區銷售胡博涵18566223256 hubh@tpyzq.com 深圳地區銷售陳婷婷18566247668 chengtt@tpyzq.com 深圳地區銷售張文婷18820150251 zhangwt@tpyzq.com

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